摘要
由于07年新款Mazda和一汽奔腾轿车增长强劲，我们将一汽轿车(行情 论坛 资讯)的08年和09年每股收益预测分别从0.33人民币和0.34人民币上调至0.41人民币和0.49人民币。我们相信一汽轿车(行情 论坛 资讯)有望获得母公司的优质资产注入，未来后者的整体上市计划也可能进一步推动一汽轿车(行情 论坛 资讯)的发展。考虑到当前的市场环境，基于25倍09年预期市盈率，我们将该股目标价格从20.40人民币下调至12.30人民币。我们对一汽轿车(行情 论坛 资讯)维持同步大市评级。
07年净利润同比增长100%。一汽轿车(行情 论坛 资讯)公告07年收入同比增长22%至136 亿人民币，净利润同比增长100%至5.53亿人民币。报告期内，公司共售出超过8 万辆整车，销量同比增长42.9%。由于成本控制改善及会计准则调整导致07 年公司可资本化的研发支出达1.2 亿人民币，这为公司净利润的大幅增长提供了有力支持。销售数据。根据《中国汽车工业产销快讯》数据，07年公司共售出36,919辆Mazda6(2.0升)，同比增长31.5%。奔腾轿车(2.0升)的增长非常强劲，销量同比增长716%至21,002 辆。但是，期内红旗销量同比下滑36.9%至2,800辆，红旗世纪星销量更是同比下滑74.4%至423辆。我们认为Mazda系列和奔腾系列仍将是公司未来盈利增长的主要动力。
公司拟在08年内分别投资5.7亿人民币、8.2亿人民币和6.9亿人民币于Mazda6改型项目、轿车B131技术改造项目和二发自主发动机项目。预计至08年末，Mazda6 项目年产能将达到6 万辆；至2010 年，B131项目年产能实现8万辆。在自主发动机项目完成后，发动机年产能将扩大4万台至9万台。上述三个产能扩张项目将成为未来公司利润增长的重要推动。
研报下载 一汽轿车(行情 论坛 资讯)：有望获得资产注入 同步大市(研报)
(中银国际)
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