浦发银行(行情 论坛 资讯)（600000）董事会日前通过再融资方案决议：拟公开增发不超过8亿股的再融资方案，按照2月27日收盘价40.62元除权后的股价计算，浦发银行(行情 论坛 资讯)本次融资规模约为250亿元左右，远低于市场早先传闻中的400亿元。 保证持续增长 虽然市场最近对再融资公司极度悲观，但浦发银行(行情 论坛 资讯)的再融资不可同日而语，按照2006年增发方案原有股东认购的比例在45％左右的假设，此次直接对市场造成的资金影响也就在140亿元左右，在资金需求方面不会构成紧张局面。 联系浦发银行(行情 论坛 资讯)权益增长和资产增长的速度来看，浦发银行(行情 论坛 资讯)的风险资产增速高达27.77％，远高于净资产14.47％的增长速度，二者之间的缺口将直接导致浦发银行(行情 论坛 资讯)资本充足率的下降，进而影响浦发银行(行情 论坛 资讯)业务规模的进一步扩张以及许多风险业务的开展。 其实，这在2007年业绩中已经有所体现，虽然浦发银行(行情 论坛 资讯)的业绩增长近64％，但与同属股份制的招行、深发展、兴业银行等相比，其速度比较慢，而招行、兴业的资本充足率均在11％左右。因此浦发银行(行情 论坛 资讯)提高资本水平既是满足监管的硬性要求，更是未来业绩持续高速增长的保证。 净利增长63.85％ 浦发银行(行情 论坛 资讯)2007年年报显示，报告期内公司税后利润54.99亿元，比2006年增加21.43亿元，增长63.85%；净资产为282.98亿元，增加14.47%；总资产为9149.80亿元，比2006年底增加2256.22亿元，增长32.73%；加权风险资产总额为5507.77亿元，比上年增加1197.14亿元，增长27.77%。 公司全年实现营业收入为258.76亿元，比2006年增加69.46亿元，较上年增长36.70%；本外币一般贷款余额为5509.88亿元，增加900.95亿元，增幅19.55%。 2007年公司平均资产利润率(ROA)为0.69%，比上年提高了0.16个百分点；加权平均净资产收益率(ROE)为20.10%，比上年上升了0.71个百分点；而以期末净资产计算的净资产收益率为19.43%，比上年末提高了5.85个百分点。 按五级分类口径统计，公司年末后三类不良贷款余额为80.23亿元，比上年减少4.17亿元；不良贷款率为1.46%，分别较2006年下降0.37个百分点;不良贷款的准备金覆盖率达到191.08%，比上年提升了39.62个百分点。 年报数据显示，在2007年中，浦发银行(行情 论坛 资讯)业绩、资产高速增长，资产质量提高，抗风险能力也不断加强。浦发银行(行情 论坛 资讯)的净利润同比增长63.85％，这表明虽然受到央行紧缩货币紧缩政策的连续调控，但收益于商业银行净息差的不断扩大以及贷款规模的上升，造就了我国商业银行整体利润的大幅增长。 在业绩增长的同时，商业银行的不良贷款率继续下降，已经连续保持在2％的低水平之下，虽然其中有宏观经济快速健康发展的外部因素，但商业银行已经为此增加了不良贷款的准备金覆盖率比率，已经为外界经营环境恶化造成的不良贷款可能增加提高了准备水平，因此可预期的将来，只要我国经济不会“硬着陆”，商业银行的业绩不会发生趋势性的变更。 从技术面上看，浦发银行(行情 论坛 资讯)短短的5个交易日内急跌了近20％，速度不可谓不快，而且还创出了自调整以来的新低，在基本面并未发生扭转的背景下，我们依然给予“推荐”评级。 (南京证券)
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