兴业证券9日评级一览
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源自：信息汇集
时间：2008-7-9 16:44:59
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兴业证券：维持万科A(行情 论坛 资讯)"强烈推荐"评级
兴业证券7月9日发布投资报告，维持万科A(行情 论坛 资讯)（000002.SZ）"强烈推荐"评级。
兴业证券表示，上周建设部召集了主要房地产开发企业开会讨论目前房地产行业状况及开发商资金紧张程度，得到的结论是目前的确出现了行业性的资金紧张，但还没有到产生危机的角度，紧缩性政策在08年还会持续，行业扶持政策出台的可能性也不大。房地产行业在08年还有调整的可能。珠三角经过调整之后，压
力已经较小，北京和上海市场还有调整需求。从时间上看，万科这个夏天的销售数据仍不会很好。如果房价格有所松动，有真实需求的观望群体可能会入市，则四季度销售状况可能好转。否则如果开发商硬挺，调整的时间可能更长。
对此，万科的应对策略为：1、销售：目前公司销售数据不理想主要有三点原因：气候及突发事件影响；产品结构不符合市场需求，大户型销售进度明显低于70/90项目；项目推广期认筹不理想因而推迟开盘。公司将进一步加大小户型的比例，将小户型项目的开发进度相对提前，大户型项目相对滞后。公司有可能考虑对北京和上海的部分项目采取一些优惠促销措施。2、拿地和开发进度：公司目前权益土地储备面积约2900万平米，平均地价略高于2000元/平米。公司今年没有严格的拿地计划指标，在保证资金安全性的基础上，根据销售资金回流速度，相应的安排拿地资金，公司认为最好的拿地时点在今年4季度。由于销售形势不理想，公司开工规模将适当缩小，08年的新开工面积可能在900万平米左右，低于年初预期约100万平米，优先开工小户型和较高毛利率的项目，以保证公司的资金使用效率和ROE。3、资金安排：公司目前还没有拿到公司债的批文，可能在拿到批文以后就开始发行工作，公司今年不会考虑股权融资，目前股价太低，融资带来的EPS稀释较大是一个重要原因。
兴业证券对万科A(行情 论坛 资讯)（000002.SZ）08、09年的行情前景持谨慎态度，08、09年公司的毛利率呈下降趋势，2010年有望有所回升。公司强调发展的稳定性和安全性，将相应收缩开发规模和调整结构，降低拿地规模。兴业证券预计，公司08、09年利润增速分别同比增长约50%和30%，预计公司08、09年EPS为0.67元和0.87元，NAV为8.26元，维持"强烈推荐"评级。
兴业证券：维持S三九(行情 论坛 资讯)"推荐"的评级
兴业证券7月9日发布投资报告，维持S三九(行情 论坛 资讯)（000999.SZ）"推荐"的评级。
S三九(行情 论坛 资讯)（000999.SZ）公告实际控制人新三九启动股改，具体方案为：1）以公积金对流通股股东10转增2.2股。2）非流通股股东向流通股股东10送0.12股。3）设立碟式权证，向流通股股东每10股分别派送认购和认沽权利1.952份。特别提示，权利将不上市流通，仅在股改实施24个月后实行。实际的对价水平为流通股股东每10股获得2.9股。
对此，兴业证券认为，公司股改方案基本符合市场预期，与整体A股的股改对价水平每10股送3股基本一致。此次股改带来股本扩大5720万股，同比略微增加5.84%，对业绩影响不大。方案若获得通过后，新三九持有公司股权比例降为67.20％，下降约0.21个百分点。
兴业证券预计公司08～10年EPS分别为0.48元、0.63、0.78元。此次方案通过后，现有流通股的成本降为13.63元，动态市盈率为28.33倍。在解决了大股东占款问题后，公司进入了快速发展通道。考虑到公司强大的品牌号召力、完善的销售渠道，兴业证券认为公司合理的估值水平应当为30倍动态市盈率。现有股价仍有一定的空间，建议适当参与股改，维持S三九(行情 论坛 资讯)（000999.SZ）"推荐"的评级。
兴业证券：维持保利地产(行情 论坛 资讯)"强烈推荐"评级
兴业证券7月9日发布投资报告，维持保利地产(行情 论坛 资讯)（000002.SZ）"强烈推荐"评级。
保利地产(行情 论坛 资讯)今日公告称2008年6月份，公司实现销售面积42.9万平方米，实现销售认购金额40.53亿元。2008年1-6月公司实现销售面积131.4万平方米，同比增长39.42%；实现销售认购金额106.99亿元，同比增长34.53%。同时公司预计2008年上半年净利润将增长220%-270%。
对此，兴业证券认为，保利地产(行情 论坛 资讯)6月份销售额同比增长58.7%，从而拉高了上半年销售增速。6月份全国房地产销售形势总体并没有出现好转，公司销售额大幅增长的主要原因是推盘结构较好，从而受到市场追捧，北京和长春市场的3个新推楼盘销售额就超过20亿。比如紧邻北京西三环的保利·百合花园主力户型为85-90平米，单价15000左右，这种定价合理的且地段不错的小户型项目08年以来基本都取得了相对不错的销售业绩，百合花园6月份合同销售额达到10亿元左右。
兴业证券表示，根据公司的预增区间，公司上半年EPS在0.36元到0.42元之间，预计公司08、09年EPS为1.15元和1.78元，NAV为14.90元，维持保利地产(行情 论坛 资讯)（000002.SZ）"强烈推荐"评级。
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