由美国商品调查局(Commodity Research Bureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的CRB指数与金价走势来看，在金价4月调整以来，CRB指数却在能源和农产品(行情 论坛 资讯)的上涨推动下略创新高。4月以来CFTC黄金期货持仓的下降，也可能是部分投机资金转移到到农产品(行情 论坛 资讯)和能源上。随着各国对于能源和农产品(行情 论坛 资讯)价格的关注和全球通胀压力的加剧，后期不排除CRB指数回调而金价补涨的可能。
图5. 08年度COMEX期金与原油走势对比
08年度COMEX期金与原油走势对比图。（数据来源：富远行情）
虽然近期对原油价格是否存在操作现象进行调查，但是估计收效甚微，抑制能源市场过度投机法案的通过短期会对市场引起冲击，从中长期来看，原油仍有可能继续上涨。原油的持续高位对于金价的支撑作用明显。近期金价走势明显落后于CRB指数，后期不排除CRB指数回调而金价补涨的可能。
4、 基金持仓分析
根据CFTC 6月20日最新的统计数据显示，纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓状况为持有的未平仓的黄金期货合约数量为390471手，较5月20日的统计数量减少了62613手，连续四周下滑。目前多头非商业持仓180637手，空头非商业持仓29447手。近期基金持仓持续下滑主要原因可能是由于在能源和农产品(行情 论坛 资讯)持续上涨的情况下，黄金因为近期需求受金价过高抑制未能有效的抵御通胀，投机资金转移到能源和农产品(行情 论坛 资讯)了。
图6. CFTC非商业持仓与黄金走势对比
CFTC非商业持仓与黄金走势对比图。（数据来源：CFTC）
从5月21日至6月26日，全球最大的黄金ETF Streets Tracks Gold黄金持有量已由583.93吨增至628.21吨，增加44.28吨，增幅高达7.6%。在该基金增仓的这段时间内，伦敦黄金现货价格多数时间维持在860-900美元/盎司之间。以880美元/盎司的价格计算，GLD在过去一个月左右的时间内在黄金市场上的投资总额超过12.5亿美元。
图7. StreetTracks Gold Trust黄金基金持仓与黄金走势对比
StreetTracks Gold Trust黄金基金持仓与黄金走势对比图。（数据来源： StreetTracks Gold Trust）
虽然CFTC的黄金期货总持仓持续四周下滑，但是GLD在近期增持44.28吨黄金的行为预示着金价目前回调基本到位，处于阶段性底部，虽然短期未必能大幅上涨，但下跌的空间已极为有限。后期如果首饰需求能逐步恢复，金价可能会有所表现。
三、综述及操作建议
2季度是传统的黄金需求淡季，但是随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。随着传统的3、4季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升。
从最近公布的消费者物价通胀数据表明，尽管油价和食品价格飙升，但其他商品价格仍相对稳定，此外，近期公布的美国经济数据较为疲软，所有这些使得部分市场人士认为，美联储可能不会在通胀问题上持那么强硬的立场。预计美元未来1-2月大幅反弹空间不大，可能仍将下行，这对于未来几月金价会有所提振。
虽然CFTC的黄金期货总持仓持续四周下滑，但是GLD在近期增持44.28吨黄金的行为预示着金价目前回调基本到位，处于阶段性底部，虽然短期未必能大幅上涨，但下跌的空间已极为有限。后期如果首饰需求能逐步恢复，金价可能会有所表现。
从现货金价的技术图形来看， 金价已经最终升破909美元阻力位，下一阻力位于918美元，为三角形巩固形态的高点。6月份现货金价有望达到5月份的高点940美元左右。如果美元继续走弱，和首饰需求能有效恢复，金价有进一步走高的可能，否则金价仍将在860至940美元区间振荡。
