2季度是传统的黄金需求淡季，随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。随着传统的3、4季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升。
从最近公布的消费者物价通胀数据表明，尽管油价和食品价格飙升，但其他商品价格仍相对稳定，此外，近期公布的美国经济数据较为疲软，所有这些使得部分市场人士认为，美联储可能不会在通胀问题上持那么强硬的立场。预计美元未来1-2月大幅反弹空间不大，可能仍将下行，这对于未来几月金价会有所提振。
虽然CFTC的黄金期货总持仓持续四周下滑，但是GLD在近期增持44.28吨黄金的行为预示着金价目前回调基本到位，处于阶段性底部，虽然短期未必能大幅上涨，但下跌的空间已极为有限。后期如果首饰需求能逐步恢复，金价可能会有所表现。
从现货金价的技术图形来看， 金价已经升破909美元阻力位，下一阻力位于918美元，为三角形巩固形态的高点。6月份现货金价有望达到5月份的高点940美元左右。如果美元继续走弱，和首饰需求能有效恢复，金价有进一步走高的可能，否则金价仍将在860至940美元区间振荡。
关键词：期货；黄金市场、金价、黄金期货
一、上月行情回顾
6月份金价在美元基本企稳和加息预期下振荡下行，由于美联储上周三议息会议关于美元是否加息的会后声明措辞强度弱于预期，投资者调降今年美国联邦储备理事会(美联储)升息的预期，美元周四大跌，对欧元触及将近三周低点，而油价大涨并创纪录新高引发上周四现货金价格暴涨逾30美元。
图1. COMEX 8月黄金合约走势
COMEX 8月黄金合约走势图。（数据来源：Pobo）
在外盘黄金的影响下，国内黄金期货也振荡下行。由于前期散户过于看好黄金，忽视了价格波动的风险，亏损的散户较多，目前国内黄金期货的持仓量和交易量萎缩的厉害，每天的成交量只有1万多手。
图2. 上海 12月期货黄金走势
上海 12月期货黄金走势图。（数据来源：Pobo）
二、金价影响因素分析
1、 黄金需求有所恢复
世界黄金协会(WGC)6月25日称，因黄金价格下滑，货币里拉反弹，以及国内和出口需求均回升，5月土耳其的黄金进口恢复正常化。伊斯坦布尔黄金交易所上周称，土耳其5月黄金进口飚升约20倍至19.4吨，4月为1.03吨，3月为675千克。
6月18日消息，迪拜黄金及珠宝集团常务董事TawhidAbdullah称，因黄金价格震荡性相对减少且价格下滑，迪拜5月黄金珠宝销售量增长18%，另外考虑目前的市场状况， 5月出现的18%的增长可能将是迪拜黄金销售量在今年余下时间继续增长的信号。
越南金融市场发生危机，通胀持续攀升，黄金做为最后支付和对抗通货膨胀的手段被民间大量购买。据世界黄金协会5月份报告显示，越南的投资者则在第一季度对黄金显示出浓厚的兴趣，第一季度黄金零售投资采购量达到31.5 吨，同比增长110%。不过由于外汇储备紧张，越南目前已经暂停黄金进口。
总体来看，2季度是传统的黄金需求淡季，随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。随着传统的3、4季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升。
2、 美元对黄金走势影响
美联储虽然6月中期对通胀的态度表现的较为强硬，但是因美国6月份谘商会消费者信心指数降至50.4，为1992年2月来最低，该数据加重了投资者对于美国经济状况的忧虑。上周三议息会议美联储也放弃了前期的强硬姿态，维持利率在2%不变,并表达了对通膨上涨风险的忧虑，不过联储预期今年价格压力将有所舒缓，在美联储利率声明公布后欧元一度升至两周高位。
美联储会议后不确定性因素减少,市场参与者开始结清美元并买入欧元,因他们预期欧洲央行可能变得更强硬些，目前市场普遍预期欧洲央行将在7月升息至4.25%以对抗通胀。由于美元兑欧元走软,令黄金的买兴重新回归，现货黄金当天就大涨30美元。
图3. 08年度COMEX期金与美元走势对比
08年度COMEX期金与美元走势对比图。（数据来源：富远行情）
后期美联储面临的状况更加复杂，因为美联储试图阻止经济陷入衰退的同时，也需面对能源及食品价格快速上涨的局面。美国短期利率期货走势显示，消费者信心数据公布后美联储在8月升息的可能性由74%进一步降至70%，分析师表示，如果经济表现继续疲软，升息可能性还会继续下降。
从最近公布的消费者物价通胀数据表明，尽管油价和食品价格飙升，但其他商品价格仍相对稳定，此外，近期公布的美国经济数据较为疲软，所有这些使得部分市场人士认为，美联储可能不会在通胀问题上持那么强硬的立场。预计美元未来1-2月大幅反弹空间不大，可能仍将下行，这对于未来几月金价会有所提振。
3、 原油及其它商品对黄金走势影响
沙特阿拉伯国王阿卜杜拉宣布把沙特阿拉伯的石油日产量再次提高20万桶，从而达到了该国过去27年来的最高石油生产水平。但是欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿产资源部长沙基卜·哈利勒6月24日在欧佩克老大沙特阿拉伯作出了增加石油产量的决定以后说，尽管欧佩克做了很大努力，然而，飞涨的石油价格仍将不会下降。
受欧佩克轮值主席预计国际油价仍将走高以及利比亚国家石油公司威胁减产的消息影响，纽约、伦敦两地油价6月26日均突破每桶140美元，并创下最新收盘记录。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒预测，国际市场油价今年夏天有可能升至每桶150美元至170美元。哈利勒是最新对油价走高作出大胆预测的人，此前，高盛公司在5月预计未来两年内国际市场油价将升至200美元，并将今年下半年的原油平均价格从每桶107美元调高至141美元。分析人士认为，每当有类似预测传出，都会吸引大量投机买家进入原油期货市场，从而导致国际油价大幅上涨。
另外近期美国众议院批准了一项旨在抑制能源市场过度投机的法案，在油价创下历史新高后，该法案以402票赞成19票反对的巨大优势通过，该法案要求商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)考虑使用头寸限制，或限制每个投机投资者能拥有的赌注规模，并增加保证金额度和交易金额。该法案的通过可能会迫使部分交易者获利离场。
图4. 08年度COMEX期金与原油走势对比
08年度COMEX期金与原油走势对比图。（数据来源：富远行情）
