内 容 摘 要
今年前5个月我国宏观经济运行数据显示，在国内外综合因素的影响下，经济增长步伐放缓，出现了一定的减速迹象，经济增长由偏快转向过热的风险明显降低，但物价涨幅仍处于高位，通涨风险较大。
从地震对经济的短期和中期影响来看，预计会对二季度经济增速产生一定影响，但程度较轻；灾后重建预计会对固定资产投资增速产生上推作用；预计会影响下半年物价回落的时间和幅度。
此次成品油价格上调对CPI的影响预计在0.3个百分点左右，电价上调对CPI的影响在0.2个百分点左右。
宏观经济运行有望步入平稳发展的态势，2007年11.9%的GDP增速预计将是本轮经济增长周期的峰值。宏观紧缩调控政策基调不变，紧缩的货币政策与相对宽松的财政政策结合。预计央行仍将通过搭配使用公开市场操作和存款准备金率等工具回收银行体系流动性，同时加强对信贷调控的窗口指导，而利率工具的运用预计会比较慎重。
全球经济二季度减速，通涨形势更为严重，预期各国出台不同措 施治理通涨。预期下半年经济有望走出低谷。资源市场在通涨背景下价格重心提升。
关键词：经济增长减速；通涨；紧缩政策；低谷；
一、 国内宏观经济分析
1、 经济增速回落
今年前5个月，全国规模以上工业企业增加值同比增长了16.3%，较去年同期低1.8个百分点。从轻、重工业增加值的增长情况看，轻工业增加值同比增长了13.9%，同比回落2个百分点，重工业增加值同比增长了17.3%，同比回落1.8个百分点。我们预期二季度的工业生产增速就会在15%左右，二季度的经济增长低于一季度。
图1 工业增加值增长率及其构成走势图
工业增加值增长率及其构成走势图。（来源：中大期货）
图2 GDP增长走势图
GDP增长走势图。（来源：中大期货）
2、投资增速回落
5 月份完成城镇固定资产投资40264 亿元，同比增长25.6%，与去年同期相比，增速回落了0.3 个百分点。其中，房地产开发完成投资9519 亿元，增长31.9%，累计增速呈逐月 回落态势。从新开工项目计划总投资额增长情况看，今年以来累计降幅逐月扩大的态势在5月份略有改变，前5 个月的新开工项目计划总投资额同比下降了2.5%，降幅比前4 个月水平缩小了2.6 个百分点。第一产业投资增速在1 季度达到了70%以上，创下2005 年以来的新高，二季度开始按照季节惯例回落。
图3 固定资产投资增长率及构成走势图
固定资产投资增长率及构成走势图。（来源：中大期货）
图4 房地产投资增速图
房地产投资增速图。（来源：中大期货）
