指数型基金

　　净值涨跌幅

　　大成沪深300指数0.9433-46.20%

　　华安上证180ETF6.3190-46.75%

　　友邦华泰上证红利ETF2.2970-50.48%

　　评语:我们不给指数型基金评红黑榜,因为表现最好的银华88也亏了37.92%。不过对于被动型管理的基金而言,以跟踪指数而不是净值高低为目标。以电力、石化、钢铁为主要内容红利ETF主要受累于价格管制对相关个股的冲击,但所谓否极泰来,价格管制的逐步松动是否给上半年垫底的红利ETF下半年咸鱼翻身的机会呢?

　　基金"中考答卷"三大怪

　　第一怪:大牌基金排名倒着数

　　现象:在单边牛市的行情中,指数基金是2007年岁考的大赢家,在榜单上齐齐靠前。但是行情逆转之下,指数基金成了2008年中考的大输家。沪深300指数上半年跌幅达到47.7%,上证50指数上半年跌幅达48.53%。中小板综指跌幅则为41.88%。这一点很清晰地反映到指数基金业绩差异上:大成300、嘉实300、180ETF分别下跌46.2%、45.52%、46.75%；跌幅最小的指数基金是中小板基金,上半年基金净值下跌39.68%。

　　值得关注的是,在行情的突然变化当中,过去两年表现不错的一些大牌基金公司,在今年上半年却大失水准,让投资者损失惨重。其中最典型是广发基金和南方基金。在晨星分类的195只股票型基金中,广发小盘、广发聚丰、广发优选等明星基金跌幅都超过了40%,排名在150名后。而素以稳健著称的南方基金,也未能在跌市中发挥抗跌本色,甚至连保本基金南方避险跌幅都超过了20%。

　　【分析】本土基金中,除了华夏基金集体业绩表现不错外,2008年表现较好的是工银瑞信、兴业全球人寿等合资基金公司,而很多本土大牌基金公司则大大落后。这从侧面说明,在行情发生较大变化时,合资基金公司外方股东的投资经验和风控体系开始发挥优势。但是当估值已经跌出安全边际后,草根基金的调研优势也许会在未来更加明显。

　　第二怪:新基拼命发基民不敢买

　　现象:2008年上半年,基金发行成为历史上最密集的时期,国内共成立基金41只,平均不到5天就有新基金成立。整体募得953.62亿基金份额,平均首发规模23亿份。分类型来看,股票型共成立14只,总规模240.83亿份；混合型基金成立7只,总规模49.47亿份；债券型基金成立15只,总规模586亿份,保本型基金成立一只共31.87亿份,QDII成立4只共45.45亿份。可见,股票方向基金虽然在数量上占据优势,但单只募集规模较小,因此在总量上不及固定收益类基金,从而为A股市场带来的新增资金有限。

　　同去年一日销千亿的狂热局面不同的是,由于基金的赚钱效应变成亏钱效应,基民对基金的态度也来了180度的大转弯,不少基金被迫延期发行。

　　【分析】管理层加速新基金发行以维护股市稳定的主观愿望是好的,不过客观效果却难尽人意。从目前新基金发行的现状来看,同时也是为了基金业的健康发展,新基金的发行节奏不妨放缓一些。基金业内话说"好发难做,难发好做",虽然现在基金不好发,主要是因为整个市场环境不好,实际上对于基金持有人来说有利的。2700点的市场比6100点的市场,风险小得多,理性的长线投资者,实际上现在应该有所绸缪了。

　　第三怪:巨亏超万亿基金照收钱

　　这世上有没有只赚不赔的买卖?有,那就是基金管理公司。只要管理规模够大,不管基民赚钱赔钱,基金公司那是旱涝保收。

　　据中国银河证券基金研究中心统计,去年年底基金业资产规模约为3.2万亿元(不含QDII),相比之下,截至6月30日的基金行业资产规模为1.99万亿元,基金行业资产规模萎缩约1.2万亿元,虽然基金资产缩水严重,但基金份额基本稳定。数据显示,从去年底的2.16万亿份到今年6月30日的2.09万亿份,基金份额共减少678.33亿份,减少比例为3.14%,并没有出现巨额赎回。

　　6月13日,因为基金净值跌破约定的价值增长线水平,博时价值增长基金暂停管理费。但目前,将投资业绩和管理费挂钩的只有少数基金。据统计,基金公司仅一季度就有超过50亿元的管理费收入。

　　【分析】国内现行公募基金的收费体制越来越饱受质疑,公募基金旱涝保收的"大锅饭"体制,不仅让基金公司牌照成为奇货可居的"寻租工具",而且也导致大量优秀基金经理流向机制更灵活的专户理财。管理费是否应该同收益挂钩?多劳多得；负收益减费用?随着更多理财产品被投资者熟悉,在牛市光芒淡去后,体制僵化的公募基金正在面临着被边缘化的危机。

　　下半年基金投资策略:防御为上

　　6月份在国际国内形势不乐观的压力下,仍然没有走出众人期待的行情,相反股市迅速跌至3000点以下,热点散乱、交易低迷是其真实的写照,在这样的环境中,小规模、操作稳健、低股票仓位的基金表现较为抗跌,而债券型基金在资金面不断收紧的情况下形势同样不容乐观。

　　基金买卖网认为,7月份市场仍然面临较大不确定性,一方面股市估值已降至20倍左右,不少股票已经具有了投资价值,另一方面,国际原油和粮食价格高位运行带来的输入型通胀压力短期内不会缓解,同时随着我国放松价格管制和资源品价格改革的推进,以前的隐性通胀有所释放,通货膨胀的压力加剧,紧缩的政策仍会持续,在这样的情况下企业盈利是否会下降,股市的估值中枢是否会下调,这将成为问题的焦点。因此7月份即将公布的二季度宏观经济数据和上市公司半年报将左右7月的行情。此时投资基金仍要以配置稳健型为主,并且控制好仓位,同时不妨配置一些短债型和货币型基金,这样一方面可以将风险控制在较低水平,另一方面,可以保持足够的流动性,在市场出现机会的时候能够及时把握。

　　国金证券(行情 论坛 资讯)基金研究总监张剑辉也表示,尽管从长期看市场逐步进入价值投资区间,短期管理层不断释放出维护市场的积极信号、并且可能通过继续推出政策来影响市场,但在中短期"盈利"增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下,市场人气难以有效恢复,预期股指依然会在盈利增长与政策期待之间表现出振荡特征。他建议投资者在控制风险的前提下,重点侧重选择综合投资管理能力突出的中低风险产品,继续关注重点配置低估值蓝筹股或增长相对明确板块基金及择时能力突出、操作灵活的基金,稳健操作、灵活配置。