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决战低价股:跌无可跌与重组预期的短线出击

源自：信息汇集时间：2008-6-30 8:52:12

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大盘走到现在的低位，低价股开始大面积出现。

　　观察股市历次反弹的情形可以发现，由于游资的敏锐性更高，题材股往往都是反弹的急先锋。而由于题材股的比例较高以及前期较深的跌幅，决定了一旦大盘反弹低价股有所表现的概论也较高。

　　而且，专家认为，对于低价股中的那些蓝筹品种，长线建仓的时机也在暴跌中逐渐到来。

　　关键看大盘是否反弹

　　6月18日的146点长阳似乎并没有驱散股市上空的十连阴阴霾，由于没有实质性利好，多数投资机构将6月18日的上涨定义为技术性反弹。

　　尽管看空一片，但是A股市场的底部到底在哪里也正引起越来越多的投资机构关注。

　　即使是一直看空的独立经济学家谢国忠也只是认为“A股的价值中枢在2500点”，以近期上证指数的最低点2695.63点计算，股市只有不到200点的下跌空间。

　　对于长期投资者来说，逐渐进场配置部分资产已经成为可行的选择。“在目前2800点的位置上，适当坚持长线投资，肯定是有价值的。”私募基金操盘手赵哲说。

　　不过赵哲仍然认为，“从目前的市场方面来看，市场没有做多的信心，这个低谷会维持相当长的时间。”

　　而对于趋势投资者来说，随时准备进场抢反弹也已经成为普遍的心态。 “在未来的阶段性反弹中，低价股被炒作的可能性比较大。”私募圈高手吴国平判断。

　　但是，在宏观经济每况愈下的今天，如果没有实质性利好，大级别的反弹恐怕很难成行。“慢慢等，一定会有的，但是我们目前仍然偏空。”北京一家保险资产管理机构的人士说。

　　“PB＋题材”

　　吴国平认为，“投资低价股最主要就是看净资产，它是股价安全边际的支撑，还要看其本身的题材，题材是股价的翅膀。”

　　这暗含了一个逻辑：将低价股当作题材股处理，同时通过对PB的判断来寻找股票的安全边际。一位大户向理财周报记者表示，“牛市中重要的是对未来业绩的信心，熊市中业绩预期再好也未必有意义，这个时候应该关注净资产，这代表股票的安全边际。”

　　目前，长春经开(行情论坛资讯)(600215)（600215.SH）、明天科技(行情论坛资讯)(600091)（600091.SH）、经纬纺机(行情论坛资讯)(000666)等股票已经跌破过净资产。其中，长春经开(行情论坛资讯)和明天科技(行情论坛资讯)基本面的不确定因素较多，风险较大。

　　经纬纺机(行情论坛资讯)的资产质量相对优质，中金公司认为“鉴于纺机行业下游需求弱，公司提价能力有限，同时原材料成本短期内难以下降，对其盈利预测有所下调……长期来看，纺织行业产业升级是大势所趋，短期压抑的更新设备需求待时机成熟时将逐步释放，经纬纺机(行情论坛资讯)作为国内优势纺机企业将从中受益。”

　　另外，四川长虹(行情论坛资讯)(600839)（600839.SH）、邯郸钢铁(行情论坛资讯)(600001)（600001.SH）等公司的资产质量不错，不过PB较低，这是因为市场在通货膨胀时期对这样的“重资产”公司估值较低。

　　而PB大于10的公司几乎都是ST公司，市场之所以愿意给这么高的价格是因为其存在重组的可能，其风险相对比较明显。

　　有的公司PB较高，诸如广宇发展(行情论坛资讯)(000537)（000537.SZ）、海德股份(行情论坛资讯)(000567)（000567.SZ）和英特集团(行情论坛资讯)(000411)（000411.SZ）。市场之所以愿意给较高的PB，原因在于这些公司都有不同的概念。

　　广宇发展(行情论坛资讯)刚刚于年初重归鲁能系，鲁能集团到底如何将其定位将决定公司未来的投资价值。

　　海德股份(行情论坛资讯)的定向增发方案尽管已经夭折，但实际控制人耀江集团承诺，在未来三年时间内将在上海地区的房地产业务逐步注入到上市公司。

　　英特集团(行情论坛资讯)的控股股东浙江省华龙实业集团的实际控制人已经在6月份变为中化集团，该公司的未来走向值得关注。

　　这意味着，低价股中有很多股票因为大股东对业绩提高或资产注入的承诺，所以存在“乌鸡变凤凰”的可能。

　　吴国平认为，选择低价股的另一个标准是股本规模，“要选择一些盘子不要太大、也不要太小，应以中盘股为主。”因为股本太大，难以拉升；股本太小，又可能会出现流动性风险。

　　而在赵哲看来，现在很多股票已经跌不动了，基本到达了它的安全边际，这个时候最主要的是考虑个股的财务状况以及公司的业绩等方面，不要太注重于题材。

　　他表示，“要在具有较好发展空间的行业选择一些基本面较好的股票。如果符合这一条件的股票价格比较低，市盈率15倍左右，这样就完全可以考虑进行投资。”

　　从PE角度看，新华锦（600735.SH）这类股票值得关注。2007年，新华锦每股收益0.73元，对应6月16日的股价PE为6.6倍，而今年一季度该公司每股收益不到一厘钱，对应6月16日的股价PE为1000多倍。但大股东鲁锦集团在股改中承诺，扣除非经常性损益后，新华锦的合并报表净利润2008年度不低于2800万元，2009年度不低于4000万元，若任何一年度实际净利润达不到上述承诺，鲁锦集团将在未完成承诺年度的审计报告出具之日起10个工作日内，将实际净利润与承诺净利润的差额以现金补足。2008年度不低于2800万元、2009年度不低于4000万元对应的PE分别只有24倍和16倍。

　　谨慎操作VS长线建仓

　　“不管是什么样的股票，能否获得收益关键还要看个人的操作，每个人都必须有自己的操作策略。”赵哲认为，操作首要的问题就是仓位控制，因为后市并不明朗，贸然满仓可能有较大风险。

　　吴国平认为，“初期可进行试探性的操作，比如保持30%的仓位，比较好的话可以加仓至50％-60%，甚至可以考虑全仓杀入。”

　　另外一个问题是，对待低价股是该长线坚守，还是只是博取短线反弹呢？吴国平认为，应从中线的角度出发，用短线思路来操作。

　　大部分投资机构都表示无法清晰地看到未来的行情，所以即使指数翻红也只是将其定义为“技术性反弹”，而非“反转”。这对投资者的操作技术提出了较高的要求。

　　但如果宏观经济环境不再恶化，当前的股市如果继续下跌的话可能会造就长线建仓的机会。

　　目前市场的整体平均PE也就在20倍多一点，折合成熟市场相差已经不大，如果考虑到中国经济的成长性，本轮行情已经属于超跌了。因此，对于低价股中的工商银行(601398)（601398.SH）、中信银行(601998)（601998.SH）、邯郸钢铁(行情论坛资讯)等公司而言，已经进入长线建仓的观察期。

　　不过，如果通货膨胀继续恶化、经济增长放缓的话，这一投资策略也会随之失去意义。

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