本刊记者/柳瑛

　　从中国证监会下发有关专户理财的具体操作指引到与客户签下第一单，前后仅仅4小时，3月25日，交银施罗德基金管理公司用实际行动，充分表露出基金业对专户理财业务的热切期盼。事实上，在获准开展专户理财业务的基金管理公司中，大多数已经和客户签署了意向协议，客户早早就将资金打到基金管理公司账上，惟等监管部门一声令下。在3月25日证监会《特定资产管理合同内容与格式指引》下发后不足一周内，南方、中海、易方达等基金管理公司纷纷”冲出起跑线“，与客户签订了本公司专户理财的第一单。资深业内人士表示，由于专户理财业务未来发展规模可观、获批的基金管理公司数量众多，该业务很可能给国内基金业的经营和管理带来深远影响，”其意义堪比开放式基金的出现。“

　　2002年，开放式基金在中国的出现，不仅促进了基金业规模的迅速扩张，而且加剧了基金管理公司之间的竞争和分化，提升了全行业投资、研究和营销水平。专户理财产生的影响哪怕仅仅在上述一个方面能与开放式基金媲美，就已经相当令人震撼了。当然，这一切还有待时间的检验。

　　战略：推促基金公司转向资产管理业

　　专户理财的标准称呼，是特定客户资产管理业务。具体而言，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，为委托人的财产进行证券投资。通常，商业银行会参与担任资产托管人。

　　在试点期间，监管部门将专户理财的门槛设定为5000万元。如果把1000元即可入门的公募基金比作银行业中的零售业务，专户理财更像是公司业务或者私人银行业务。专户理财可以实施”一对一“的服务，根据客户的特定需求度身订做投资方案，并付诸实施。

　　从投资方面看，两者也有明显区别。评价公募基金的业绩往往是将净值浮动与指数涨跌做比较，而很多专户产品更强调绝对收益。中海基金管理公司草签的第一单专户理财业务即是此例。由于对方为某大型国有企业集团，高度重视本金安全，中海基金为这笔高达10亿元的委托资产专门设计了一款低风险、追求稳定绝对收益的产品。而对于普通客户，这样的需求很难随时得到满足。

　　”另一个很大的区别是资金期限的不同。“建信基金专户投资部总监曲寅军表示，”以建信公司专户咨询为例，绝大多数客户都签订的是一年期合同；而公募基金虽然不断有投资者进行申购、赎回，存续期几乎是永久的，资金不会哪一天到期就全部没有了。这种既定的较短时间，会给专户理财带来很大投资压力。“

　　虽然压力大、要求高，但基金管理公司的热情丝毫不会减少。今年1月1日，中国证监会关于专户理财的试点办法正式施行，此后关于各家基金管理公司备战专户理财的消息不断。在第一单业务出炉之前，已有22家基金管理公司获得了专户理财资格。

　　嘉实基金管理公司总经理赵学军表示，专户理财业务资格使基金公司可以更好地满足不同类型客户多元化的理财需求，也有利于公司分散经营风险，创造新的业务增长点，增强竞争力。

　　银华基金管理公司总经理王立新进一步指出”：不仅对于新业务领域的扩展很重要，专户理财更是基金公司增强自身实力、迈向综合性资产管理公司的重要契机。“

　　目前，国内基金管理公司的英文名称大多为”FundManagement“(基金管理)，99%的业务收入也来源于公募基金的管理费收入，而”从成熟市场资产管理公司管理的资金构成来看，公募基金的占比呈下降趋势。“王立新说”：专户理财等新业务的开闸，将成为一个新的起点，使国内基金公司将从FundManagement逐渐发展成为Asset Management(资产管理)，从单纯的公募基金管理向全功能、综合性资产管理公司发展。也只有这样我们才能具备与国际同行竞争的实力。“

　　经营：将大幅提升基金公司盈利

　　专户理财业务带来的高收益，也给基金管理公司平添了很多期待。

　　”目前的基金公司已经构建起完整的研究团队、投资团队，以及市场营销、后台保障等服务团队，其成本大致上是固定 的。

　　在此基础上再增加一些专户理财业务，不会大幅度提高基金公司现有的营运成本。因此，搞专户理财是一种使边际效益可以最大化的业务。“在专户理财刚冒出苗头时，银河证券研究中心高级研究员王群航即作此表示。

　　建信基金有关人士指出：”从成熟市场发展情况来看，非公募产品占据理财市场的半壁江山。这个趋势在我国会逐渐显现。“目前国内基金业管理资产总规模超过3万亿元，海外专户理财业务的规模大约是公募基金的 1/10、股票型基金的 1/5，以此推测，未来国内专户理财总规模达到两三千亿元并不为过。如果再考虑到国内理财需求的增加，规模可能会更高。而 对基金业来说，资产管理规模多少与管理费收益呈正比例关系。

　　更加令人期待的是，专户理财的管理费率收取方式与传统公募基金有很大不同，允许提取最高为20%的业绩报酬，而固定费率部分最低为同类型投资目标和投资策略公募基金的 60%。这种”固定+浮动“的收费方式，改变了以往基金管理公司管理费收入只与管理规模挂钩的模式，加入了投资收益的影响因素。在2006年至2007年股市牛市期间，很多基金产品都取得 100%以上的年收益率，但由于传统管理费的收入方式与业绩几乎无关，导致优秀基金经理得到的激励不足，一些明星基金经理人纷纷转战私募基金。而私募基金的管理费提取方式，恰恰与当前的专户理财规定极为类似。

　　来自证券公司的基金研究人员表示，专户理财业务有望大幅提升一些规模一般但投资业绩出色公司的收入，助推他们迅速迈向基金管理公司的第一梯队。而投资业绩平平的公司则很难受益。以此看来，专户理财将起到加速分化投资水平不同的基金管理公司的作用。