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叶檀:霍德明忽悠印花税是投机？

　　随着资本市场的争论日趋激烈，或者以保护市场纯洁性的名义，或者以捍卫投资者的名义，各色人等纷纷出马。

　　北大中国经济研究中心教授霍德明先生在资本市场的知名度突然窜升，原因是坚决反对下调印花税。他表示“我坚决反对用下调印花税来激活股市。印花税本身对股市的影响是非常有限的，基本宏观政策定下来以来，股市收缩是必然结果。既然政策这样定了，股民希望政府用政策来救市，政府应该是很难兼顾的。”还说，一般的中小投资者自

　　己要保护自己，就是当时你能玩得起就玩，玩不起的人怎么能让政府来保护呢？

　　霍德明教授反对政府救市，尤其反对下调印花税，理由有三：第一，印花税对激活股市影响有限；第二，在从紧的宏观调控政策下，股市必定收缩，因此政府不能在股市上与紧缩政策唱反调；第三，股民进入股市是愿赌服输，玩不起的人不要入市，更不要指望政府救济。

　　好一番市场派言论，可惜经不起深究。印花税对激活股市作用有限吗？监管层数次用印花税来调控股市，去年530半夜上调印花税，沪综指下跌一千点，市场对印花税的反应敏感得很，因为这直接反应了政策走向，政策对投资者的信心影响在中国的资本市场中是第一位的。

　　退一步说，即便印花税没有大的作用，政府也必须下调印花税。一个要做成世界强大市场、鼓励证券市场发展、鼓励直接融资的市场，却有着高额的交易环节税收，让人废解。政府或者是掩耳盗铃进行利益掠夺，或者就是想让银行继续占据融资比例的80%以上，所谓发展直接融资市场是个烟幕弹。

　　连普通股民都了解，降印花税不只是救市，而是纠错，让市场调控手段回归理性；当印花税收高于上市公司给于股东的分红回报，这样的市场就是一个掠夺市场——北大教授是不了解这些，还是不想提及这些事实，还是不屑于说？不了解说明专业知识欠缺，不想提及对己不利的证据不符合学术规范与道德，接受大众传媒的采访不屑提及则是对大众的不尊重。不管哪种心态，都不是一个学者应有的态度。

　　在从紧的宏观调控政策下，股市必须收缩同样站不住脚。我国的宏观调控政策不是为了让经济下挫，而是为了让经济平稳发展，在实体经济遭遇融资瓶颈、在国际通胀居高不下、在人民币汇率兑美元眼前就要进入“六时代”的时候，刻意打压人民币资产，除了吸引热钱从国际市场输入通胀，让民间借贷利率高涨，让大批中小企业破产，还有什么其他好处吗？作为教授，难道不知道海外针对中国股市的做空机制吗？难道不了解海外资金在中国股市的抄底惯例吗？难道不了解中国的大盘蓝筹股有资金异动吗？不从经济现实出发，不从国际资金流向出发，胶柱鼓瑟地以为中国经济非紧不可，不仅是针对中国经济的一贴虎狼药，更是为剥夺中小股民张目。

　　所谓玩不起的人不要入市更是滑天下之大稽。在没有规则的资本市场，除了特殊利益者之外，所有的人都玩不起这样的投资游戏。比如，某人大教授可以在大熊市中在ST股票上坐收上千万元的收益，公司员工可以提前根据重组信息买股，一般人玩得起这样的游戏吗？比如，大小非可以以低成本购买股权，在上市公司为之进行低价赎买后，按照数倍的市场价格减持获得暴得，还不用支付暴利税，一般人能玩得起这样的游戏吗？

　　实际上，不仅被斥为非理性的中小股民，连相信机构投资者的基金投资者现在都深套其中。中国股市绝对不是小股民玩得起玩不起的问题，要害在于制度性的利益输送，与管理层垄断一级市场不顾二级市场的做法，造成了已为上市企业买过无数次单的投资者信心普遍崩溃。此时指斥中小投资者，无异为为虎作伥。

　　有各色人等在以市场为幌子为既得利益与大资本张目，说糊涂是客气的，恐怕出于利益，或者是为了政治投机，为那些不愿救市做空中国资本市场的各种利益集团充当挡箭牌。

　　对于股市的垄断与行政痼疾只字不提，而对有利于中国资本市场的长远发展的印花税情有独钟——教授忽悠，专家忽悠，名人忽悠，投机才是症结。(南方周末 叶檀)