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李嘉诚说未曾听闻过中央会出手救市，倘有人以此消息炒作股市，即使赚钱实属"罪过"。 [详细]

投资者何时走出 毫无希望的反复循环

　　2006年以来，股指以前所未有的速度蹿升，上证综指在2007年5月29日收于4335，但在随后的短短几天之内就跌去了20%。如此剧烈的震荡，究竟谁之过？我们所有的人。

　　当上证A股市盈率突破50倍时，市场已是非理性。但仍有大量的储蓄存款离开安全的银行，潮水般地涌入风急浪高的股市。政府以实际行动一次又一次地宣示其调控市场的意图，一次又一次地强化政策市的预期。指数下跌时，发社论、出政策、压供给、救机构，上涨时则查违规、加税率，殊不知所有这些意在稳定市场的措施，恰恰成为市场剧烈波动的根源。

　　市场稳定的前提是价格与价值相符，而准确定价的基础是投资者对股票收益和风险的理性评估。政府的救市制造了零风险的假象，在有恃无恐的资金推动下，又形成高收益的幻觉，资产价格严重高估，直接酿成日后的崩盘。市场的功能本来是分散风险，在政府的管理和引导下，投资者的分散决策变为协调一致的行动，千万只眼睛都盯着政策的动向，风险转而高度集中在政策上，千分之二的印花税竟如同最后一根稻草，几乎压垮了价值十几万亿的大骆驼。

　　政府对市场的管制和干预源于无法摆脱的指数情结，指数又莫名其妙地与社会稳定挂上钩，成为政府的政绩指标。只要指数仍是政绩指标，监管当局就只能是政府的政策工具，监管就不可能以信息披露和市场规则为中心，就不可避免地要干预和调控市场。只要政府继续调控，投资者就只能是政策驱动，价格就不可能反映资产的内在价值。而只要价格偏离价值，股灾就不可避免，偏离越大，后果就越严重。

　　“剪不断，理还乱”，中国资本市场发展道路的坎坷，根本原因在于政府和市场的紧密联系，只要这种联系维持一天，资本市场就无法走上健康发展之路。

　　不无遗憾的是，在近期的市场调整后，官方报纸上又出现营造气氛的文章，监管当局如同既往地充当了“救火队”角色，基金发行再次及时提速，投资者谈论的不是上市公司的估值，而依旧在猜测政府下一步的可能行动。而我们能否吸取教训，走出这毫无希望的反复循环？(四川新闻网-成都商报 许小年)