事件：北京银行2月4日发布公告，北京银行入主首创安泰50%股权先后获得中国银监会和中国保监会的批文。北京银行将购入首创集团持有的首创安泰人寿保险有限公司50%股权，并且将与外方股东ING保险展开在寿险领域的深入合作。新合资公司在完成股权交易、履行行政审批以及工商登记手续后，将及早挂牌。
　　研究结论
　　此次入股使北京银行成为首家进军保险行业的中小银行：首创安泰于2002年12月在大连成立，注册资本金达到9亿元，目前已建立大连、辽宁、北京、山东、河南和安徽六家分公司，2009年实现保费收入47.65亿元，总资产达到45.53亿元。北京银行此次支付6.918亿元受让首创安泰50%的股权，成为首家进军保险行业的中小银行。结合公司之前成为首批试点消费金融公司的银行，这一方面说明北京银行的确有意在零售金融领域有所建树，另一方面也说明公司的"资源"优势确实非常明显。
　　短期内对业绩提升作用可能较小，但长期协同效应值得期待：公告显示，首创安泰目前仍处于从投入到盈利的过渡期，且本身规模较小，预计短期内对北京银行业绩提升极小。不过我们仍对两者的长期协同效应抱有乐观的态度。目前两家公司均为在北方经营的区域性金融企业，且拥有共同的外方股东ING，在经营环境、企业文化方面有着诸多共同之处，在整合初期首创安泰能够充分利用北京银行在环渤海区域的网络优势，提升区域内的市场份额。未来随着北京银行逐步由一家区域性银行走向全国性银行，首创安泰也有机会更快地走向全国市场。况且两者的外方股东ING本身就是享誉全球的知名保险公司，首创安泰在北京银行和ING共同扶持之下，有望在未来与北京银行形成良好的协同效应。
　　此次入股对资本充足率影响极小：根据新巴塞尔协议规定，在计算银行资本充足水平时，原则上需扣除银行在保险子公司的资产负债及股东权益，因此我们将此次北京银行收购首创安泰的6.8亿元从核心资本中全额扣除，这将降低北京银行1.5%左右的核心资本（注：非核心资本充足率），不过即便如此，北京银行2010年核心资本充足率及资本充足率仍有望达到12.3%和14.5%，因此此次入股对北京银行的资本充足率影响很小。
　　我们认同公司在努力成长为一家全国性银行的同时，仍通过入股保险公司、设立消费金融公司等方式，强化自身零售业务战略布局，形成自身经营特色的做法。我们预计北京银行2009年全年将实现0.94元EPS，预计10、11年净利润增速有望分别达到30%和27%，股价对应10年动态PE为12.9X，动态PB为2.25X。我们仍维持公司"增持"的投资评级，目标价20.36元。（东方证券）