东方证券多个论述是科学甚至前瞻的,却得出"依旧光明"的结论;海通策略所做研判几乎全盘皆错
东方硬是从年初乐观到了年末
在东方证券发布的2008年一季度经济运行数据分析报告中,坚定认为2008年各季GDP增长速度可能会呈现U型走势,全年的增速将不低于一季度,甚至以"过度悲观将犯战略性错误"作为标题看多中国A股市场。
年中,A股已破3000点,市场负面情绪严重,东方证券开始承认,市场对宏观基本面依然充满担忧,但他们的笔触与观点仍不愿放弃"乐观"二字,认为眼下只是"一场暂时的迷雾,穿越它,便重归理性"。还表示"对美国经济未来的表现仍谨慎乐观"。
东方证券在其秋季宏观经济展望中仍旧以"保留一点乐观的态度"为标题,其宏观经济首席分析师冯玉明认为,2008年GDP增速在10%以上。
在四季度策略报告中,东方东方证券以"否极泰来"来形容当前的经济与A股市场。
合理估值中枢下降等多个论述
都是科学甚至前瞻的
东方证券可谓是一贯顽固的多头派。这家喊出"2020年A股过4万点"的券商,在其发布的《布局2008A股策略报告》中,预测2008年的A股走势呈V字型,市场的主要波动区间4500点-6500点,其中7、8月份可能升至7800点。
在年报中东方做出了美国放缓拖累全球、通胀调控政策趋向通缩、2008年降低预期、合理估值中枢下降到23倍-25倍等论述都是科学甚至前瞻的,给出的4500-6500的波动区间在券商间也算保守。
但东方却得出了"中国依旧光明"这样的结论,它要求投资者"用大局观克服波动带来的不安和疑惑",直到中期报告仍在抚慰投资者不要过于悲观,A股只是一时迷雾。
另外,东方在报告中给出的内需驱动的非周期行业、确定预期下的高成长型、通胀收益公司、有定价权公司,四条思路在几年都正面有市场。
被盲目看多遮目的海通:
所做研判几乎全盘皆错
海通证券(行情 论坛 资讯)关于宏观经济的判断亦与现实偏差太远。海通报告中称,2008年GDP增长率将回落至10.5%。事实上,根据国家统计局消息,前三季度中国GDP增速已降至9.9%,随着经济形势进一步恶化,四季度数据还将下调。
而海通的策略报告几可算作"第三死多头"。其中做出的A股景气度乐观、变革步伐提速、2008年整体业绩继续超预期增长,看好八行业等等基本都全盘皆错。
海通认为影响中国最大的因素来自于世界经济形势的下行,但它却又认为次级债在整个金融组合中的地位不是十分重要,二季度时又预测,对次贷危机的预测可能过于悲观,但到四季度,海通又调换逻辑,提出质疑,"欧洲等发达国家会不会成为下一个震中"？
一整套逻辑的根基建立
在"牛市周期"上
海通在2008年投资策略报告中指出"A股业绩有望继续实现超预期增长"。海通认为,内生性增长因素对上市公司整体业绩拉动幅度,2008年有望达30%－40%,2009年有望达20%－30%。其理论支撑大概有这三方面,第一,上市公司内生增长性动力在加强;第二,外延式资产注入蛋糕仍然不小;第三,税制改革将为A股公司业绩增长锦上添花。
海通提出:"牛市周期对上市公司业绩提升的正反馈效应"。通俗的解释即,假定在牛市的前提下,投资收益增高,就会拉动上市公司利润总额,而这又会导致上市公司价值提高,形成牛市的延续,一整套逻辑的根基建立在"牛市周期"上。
牛市周期难道不会反转吗？海通认为不会。他们在几次报告中反复强调,全球经济将继续处于高增长周期,他们在二季度策略报告中又指出,市场对次债危机负面影响预期可能过于悲观,并呼吁"季度悲观预期后酝酿希望"!
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