造纸行业：俄或推迟提高原木关税 9-12个月
　　本月13日，俄罗斯总理普京在与芬兰总理会谈中表示，俄罗斯政府认为，可以将再次提高原木出口关税的期限推迟9到12个月。
　　事件背景寻摇钱术
　　俄罗斯从07年开始希望通过减少原木直接出口、扩大原木加工的方式，吸引全球资金，以增加林产品附加值，改善本国林业产业结构，主要的措施是不断提高原木出口关税。这项决议在07年得到当时总统普京的认可。
　　07年7月1日，俄原木出口关税由6.5%提高到20%，08年4月1日进一步提高到25%，并计划在09年1月1日大幅提高至80%，对应每方木材的税额由15欧元提高到80欧元。
　　曾遭受芬兰抵制俄罗斯总理米哈伊尔.弗拉德科夫曾于07年5月访问赫尔辛基，与芬兰总理马蒂.万哈宁举行了会谈。但是，此次会谈未能就俄芬商贸的关键性问题--俄罗斯原木出口禁止性关税达成让步。在此后的新闻发布会上，两国总理就俄原木出口税的税率和时间问题发表了意见。万哈宁总理针对俄罗斯拟上调原木出税一事说道："这将对芬兰的木材工业造成不利影响，而且与俄罗斯在入世谈判时的承诺相矛盾，呼吁俄罗斯与欧盟对话。"俄芬贸易额06年为140亿欧元，其中林业占25%。推行新的关税后，俄罗斯希望芬兰企业能加大对其投资。06年芬兰在俄投资的20亿欧元中有50%投向木材加工项目。芬兰总理解释道，尽管如此，关税的提高还是会使芬兰失去木材加工的部分利润，降低林业相关部门的就业率。特别是芬兰企业担心俄会限制白桦与山杨原木的出口，因此芬兰坚决要求与俄谈判，希望俄罗斯能取消07~09年逐步提高原木出口税的决定。
　　俄总理弗拉德科夫承认，两国未能对原木出口税达成一致性意见，这引起了芬兰同行的不满，并有可能因为林业问题而阻碍俄加入世贸组织的进程。他甚至说，"如果芬兰在合作的提议上不能做出相同的反应，那么俄罗斯也会予以警告"，显示态度强硬。迫于无奈，芬兰总理宣布，芬兰的Ruuki公司将在俄投资10亿美元，建立新的纸浆和造纸联合企业。
　　此外，欧盟对俄罗斯单方面提高木材出口关税也表示不满，如果明年一月份进一步提高木材出口关税，俄木材出口价格将上涨约一倍。这一举动可能使北欧等国的造纸和木材加工商因成本上涨而面临裁员甚至关闭的困境。瑞典由于对俄罗斯对纸浆和桦木等原木的出口征收新关税强烈不满，该国贸易部长托尔格弗斯准备给欧盟贸易委员曼德尔森写信，要求欧盟更改同意俄罗斯入世的条件。芬兰、瑞典两国木材加工原料的1/4都从俄罗斯进口，尤其是白桦木，一半以上都从俄进口。
　　此次俄罗斯政府表示可以将再次提高原木出口关税的期限推迟9到12个月，我们推测与目前全球经济态势有关，在各国政府应对全球金融危机和经济衰退日益采取合作态度的背景下，国家间贸易关系的维护和改善受到更多重视。
　　俄提高关税预期对中国木材供需关系影响显著
　　近年来中国原木进口的60~70%来自俄罗斯，而中国自身的木材缺口仍维持在35~51%的水平，木材价格表现为持续上涨，即使在目前全球和国内不利的经济环境下，国内木材价格仍未显示下滑迹象。我们一直在关注俄罗斯明年提高木材出口关税事件，并预期它可能带来国内木材价格的稳定甚至进一步上涨，林业类公司蕴涵较大的投资机会。
　　基于俄罗斯政府可能延迟再次提高木材出口关税，我们暂取消原有预期，并密切关注该事件的进一步发展。
　　维持行业和公司评级
　　我们维持造纸行业"中性"的投资评级，维持岳阳纸业(600963 论坛 资讯)"未评级"（国信投行项目）的投资评级和晨鸣纸业(000488 论坛 资讯)、华泰股份(600308 论坛 资讯)、博汇纸业(600966 论坛 资讯)、太阳纸业、景兴纸业、银鸽投资(600069 论坛 资讯)"中性"的投资评级。(国信证券)