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单位净值跌破0.4 部分私募基金净值极度深寒

源自：信息汇集时间：2008-9-8 8:41:11

阳光私募基金月度报告

　　私募基金在8月份再度受到了股市单边下挫的极度考验。

　　根据上海证券报基金周刊的统计，阳光私募基金在8月公布的平均净值收益率为-5.59%，相比上一期1.25%的月度亏损再度放大。影响当月私募基金净值的关键原因仍然是欲振乏力的A股市场。而部分私募产品则在一错再错之后，单位净值跌破了0.4元（换算成1元面值），再创历史新低。

　　市场行情重创净值

　　在市场大跌影响下，私募产品净值继续下沉，甚至出现单位净值跌破0.4元的现象。创造该项纪录的阳光私募产品是托管于深圳国投的鑫鹏1期，根据该产品截至8月20日的最新净值公告显示，该产品的最新单位净值为39.54元（100元面值），再度创下此前，阳光私募产品的净值新低。成立于2008年1月的该产品，此前未有分红，因此，其原始持有人的亏损幅度都超过了60%。

　　而类似净值重度下挫的情况还有很多。根据本报基金周刊的统计，截至9月1日，在深圳国投、平安信托、中信信托、中融信托等机构托管的95只偏股型的阳光私募产品中，单位净值平均下挫幅度达到了5.59%。

　　其中，月度净值下跌较多的产品包括前期抗跌的亿龙中国2期（最新一期，月度亏损19.8%），世通一期（最新一期，月度亏损16.11%）、以及龙马2期等产品。另外，当月净值有上升的私募产品比例不足2成，凸显了股市系统性风险暴发的影响力。

　　少数产品逃出生天

　　在此情况，私募基金的亏损面进一步铺开。

　　即便考虑分红影响，阳光私募基金累计净值低于面值的依然达到了72%，这个水平比上一期的69%再度上升3个百分点。

　　具体来看，在牛市中后期成立的阳光私募产品，是上个月掉下面值的主力。股市的补跌行情的展开可能是其原因。而成立更早、累计盈利更丰厚的私募产品也在市场的步步下跌中，逐步逼近面值。

　　至于去年4季度至今年1季度成立的信托产品几乎成为整个行业亏损最大的群体，目前来看，业内亏损幅度最大的十只信托产品，均为上述时期的产品，他们平均亏损幅度达到一半。成了行情暴跌的主要受害者。而其中，部分私募在亏损较大的情况下，积极进行力度很大的调仓且屡屡失误，可能是其基金面值创出历史新低的重要原因。

　　不过，整体来看，业内仍旧有不少产品的累计净值保持在面值以上。上述群体主要由两部分机构管理。

　　其一，今年以来发行产品并厉行空仓（或接近）策略的投资产品，包括星石系列信托产品，武当系列信托产品、中信汇利优选、博颐精选等产品。上述产品的管理人多数曾担任过公募基金经理岗位的管理人。

　　另一批则是，成立于2006年甚至更早的老牌信托产品，依靠过往丰厚的累计盈利来抵御市场风险。包括深国投景林丰收、平安晓杨信托、明达2期等产品，管理人多出于非基金行业，甚至民间个人大户。而目前，两个群体的累计收益水平已然非常接近。

　　业绩排名可能随时洗牌

　　不过，观察目前阳光私募的基金净值走向和投资状况去向，现有的市场格局可能随时发生变化。

　　存在变数的首要原因，在于各阳光私募产品的投资状况已经拉开差距，现在业内既有空仓多时、只打新股的产品，也有仓位处于中高水平、坚持“扛仓”的信托。无论是市场进一步深跌、还是就此出现一定幅度的反弹，整个业内的收益排名都可能发生重新洗牌。

　　其次是，在市场的不断下跌中，各个信托组合的投资集中度也明显提高，组合的风格进一步突出，这从近期市场信息的变化可以发现。而即便市场指数不出现变化，一次结构性的行情演绎也会导致行业格局的变化，有时候甚至是颠覆性的。

　　Biggs在关于对冲基金的书中曾经感慨“投资者通常只有短期的记忆”。如何把握短期收益和长期收益的关系，在目前困难的市道中杀出一条血路来，是每个阳光私募管理人必须逾越的难关。

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