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08上市新股半数跌破发行价限售股猛于大小非

源自：杜琴庆东方早报时间：2008-9-8 8:41:09

去年以来A股市场调整惨烈，上市新股也难以幸免。据统计，今年上市新股已有半数跌破发行价。市场分析人士认为，随着市场的低迷，现行新股发行制度弊端逐渐暴露，首发限售股的解禁压力以及缺乏市场化的询价机制是新股频繁破发的原因。

　　今年新股半数破发

　　据Wind资讯统计显示，截至上周五收盘，今年以来72只上市新股中已有36只破发，其中威华股份(002240)甚至较发行价跌去近50%。值得注意的是，今年上半年上市的四家沪市大盘股已全部破发。这四只破发的新股分别为，以7.13元发行的紫金矿业(601899)、以16.57元发行的金钼股份(601958)、以9.08元发行的中国铁建(601186)和以16.83元发行的中煤能源(601898)。而这四只股票目前的价格分别为4.33元、11.69元、8.19元和10.35元，现价相对于发行价折价比例分别高达38.58%、29.45%、9.8%和6.44%。

　　或是由于发行价格相对较低，截至目前，今年下半年上市的惟一一只沪市大盘股——中国南车(601766)目前尚未破发。8月18日以2.18元低于市场预期的发行价上市的中国南车(601766)上周五收报于3.28元。

　　统计还显示，2007年以来共计193只的新股中破发数也已达80家。

　　现行非市场化的新股询价制度一直是市场质疑的焦点，证监会主席尚福林也不止一次在公开场合明确表示，“要进一步完善新股询价制度。”随着近期“过而不发”企业的增多，上海证券分析师蔡钧毅猜测，管理层是否会正在借此时机将酝酿已久的改进后的新股询价制度推出落实，“但这也只是我们美好的期望”。

　　限售股成头号“空军”

　　“新股的破发除了非市场化的询价所致外，新股发行无法做到真正全流通、流通股规模依旧较小也是主因所在。”在宏源证券(行情论坛资讯)(000562)分析师唐永刚看来，增加首日上市的流通股比例，既可抑制因流通股数量有限而对股价的炒作，也可解除限售股解禁后对后市的压力。

　　可见的事实是，由于流通股占比少，供求关系失衡也推高了市盈率，如美邦服饰(002269)发行价格为19.76元/股，此价格对应的市盈率为22.74倍。

　　市场人士更是担心，新老划断之后上市的大股东将接管A股市场的话语权，成为市场头号“空军”。

　　Wind资讯统计，今年最后的4个月里，首发原股东限售股的解禁规模达到840亿元，市场威胁远远超过接下来600亿元的股改限售股。明年股改限售股解禁市值更是为17287亿元，而首发限售股解禁市值为20988亿元；2010年，股改限售股解禁市值大降至4080亿元，而首发限售股解禁市值却高达36369亿元，是前者的9倍之多。

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