下半年，欧元区经济下滑已成为业内共识。在这一预期下，已存在多年的欧日套利交易似乎即将走到尽头。

　　借贷低息货币买入高息货币,是常见的外汇套利模式。由于一直以来日本的利率低，而欧元的利率在不断上升，使得投资者从日本借钱投进欧洲，导致欧元兑日元汇率不断上升。民生银行(行情 论坛 资讯)总行外汇交易员冉重峰认为：“今年3月以来欧元兑日元处于上升通道中的原因，一方面，就在于欧洲央行的升息预期以及长期以来日本央行宽松的货币政策，利差的诱惑吸引游资流向欧元；另一方面，作为廉价的融资货币，日元本身是资本市场中广受推崇的套息工具。”

　　然而，现在欧洲经济不景气，使得这些国际资金迅速流出欧洲。从目前欧洲主要经济体央行高层表态可看出，次贷危机最坏的时候可能已经结束，但远不能作出见底的判断。欧元区疲软经济数据引发的悲观情绪挥之不去，央行在经济出现衰退疑虑的环境中难以发表强势言论支撑欧元。包括德国、西班牙、法国、意大利等欧盟主要国家，近期相继爆出负面经济信息。由于欧洲央行未来降息的预期升温，导致投资者纷纷轧清欧日套息头寸。

　　近期欧元兑日元已经跌破170.00关口。有专家认为，下一步，套利的资金可能改变流向，从欧美市场流到新兴市场。

　　星展（中国）银行副总裁程兵认为，美国经济不振而欧元区经济表现更差，传统高息货币国家面临降息预期，从而打压了外汇套利的获利空间。从目前，银行理财市场的产品发行看，看空澳元等传统强势货币的产品已开始出现，表明银行方面的判断已经进入了产品设计层面。而就在今年年初，看多澳元的产品一度预期收益还高达10%以上。

　　“过去20年套利交易一直是外汇投资的主流方式，从过往历史看，这种方式也一直为投资者提供超过债券的回报水平，”程兵表示，但从目前看，这种格局将暂时停止。