如何把握医药板块的投资机会

　　提要：在当前市场前景不明朗的情况下，回避周期性行业已经成为主流资金的重要策略。从这个角度来看，弱周期性行业的医药板块仍然值得关注。
　　一、不确定背景下医药股大幅走强
　　众所周知，医药行业属于弱周期性行业，其增长速度不会随着GDP的变化而大幅波动。以医药工业为例，过去几年来医药工业的收入增长一直保持在18%~25%的小区间内波动，07年开始受通胀因素的影响，收入增速提升至28%左右。
　　正是由于医药行业的弱周期性，在当前市场不明朗的情况下，医药的稳定性渐渐得到机构投资者的重视。统计数据也显示，钢铁、地产、机械成基金二季度减仓的前三大行业，而采掘、医药、零售等可以对抗通胀的板块则被基金大力增持。
　　此外，医药股估值水平大幅下降也是医药板块重新得宠的又一原因。经过大半年的调整，医药板块的估值水平已由原先50倍左右下降到30倍左右；尽管仍然略高于市场的平均水平，但已经有了一定吸引力。
　　二、怎么挑选医药板块的投资机会
　　在化学原料药及制剂、中成药、生物制药三大子行业中，化学原料药及制剂的表现相对出色，08年上半年化学原料药的利润总额增长接近60%；其中，维生素B2，维生素C等原料药由于节能环保等因素落后产能被关闭，供求关系明显偏紧，价格大幅上升。相关企业如广济药业(行情 论坛 资讯)、新和成(行情 论坛 资讯)、浙江医药(行情 论坛 资讯)、东北制药(行情 论坛 资讯)等利润大幅上升。从策略上看，化学原料药已属于景气高点，中线操作的意义已经不大。
　　相对而言，化学制剂的前景更乐观一些。如仿制药为例，未来几年内将有一大批重磅炸弹型的药品专利到期，对于仿制药企业将迎来新一轮的景气周期。作为龙头公司的华海医药、海正药业(行情 论坛 资讯)，将是新一轮景气度周期的最大受益者。
　　除了化学原料药及制剂之外，生物制药的景气度也较高，07年下半年来收入与利润呈现齐齐上升的态势，增速已经超过了30%以上。具体来看，诊断试剂、重组蛋白、血液制品等部分细分子行业的部分个股值得关注。诊断试剂方面，科华生物(行情 论坛 资讯)的乙肝、丙肝、艾滋病免疫诊断试剂在国内市场份额分别位居第一、二位，是市场的领导者，未来公司将加快向"试剂、仪器两业"的战略布局。
　　重组蛋白方面，龙头企业之一双鹭药业(行情 论坛 资讯)值得关注。公司的研发实力较强，产品梯度排列合理，其中主打产品贝科能、立生素、新吉尔的销量大量上升。在二线产品储备丰富的情况下，公司未来几年有望保持着快速增长的势头。
　　中药方面，受药品降价与中药原材料升价的影响，中药的毛利率一直下滑。从日本中药发展的情况来看，中药现代化是主要的出路，其中天士力(行情 论坛 资讯)是主要代表者之一。
　　三、中期内市场格局展望
　　由于一系列不明朗因素的存在，使得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注。第一，中报表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注。根据Wind统计，化工、机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数相对较多，后市也值得关注。
　　第二、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。
　 广州万隆