兴业证券17日评级一览
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源自：信息汇集
时间：2008-7-17 15:30:08
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兴业证券：给予山西三维(行情 论坛 资讯)“推荐”评级
兴业证券7月17日发布投资报告，给予山西三维(行情 论坛 资讯)（000755.SZ）“推荐”评级。
山西三维(行情 论坛 资讯)发布2008年中期业绩公告，公司08年1-6月份实现收入13.45亿元，同比减少4.2%，实现净利润1.13亿，同比减少36.9%，实现每股收益0.24元，07年同期每股收益为0.42元。公司1季度实现净利润5927万元，其中包含国产设备抵扣增值税4595万元，折合EPS0.126元，二季度实现净利润5470，折
合EPS为0.117元。
兴业证券表示，08年1-6月份，在公司主要产品中，BDO产量为32341吨（商品量13504吨），同比减少1492吨，而PVA的产量为33341吨，同比减少1291吨，生产经营基本上比较稳定。
公司中期业绩大幅减少的主要原因有三点：一是公司主要产品BDO的销售价格出现大幅下降，导致公司BDO系列产品收入和利润均有所下降。二是公司主要原材料甲醇、电石等产品价格上涨幅度较大，给公司造成不小的经营压力。三是一季度受到雪灾影响，原材料供应不足导致公司开工率下降。08年1-6月份，国内BDO产品由于受到沙特GACIC散货冲击，加上下游主要需求行业之一的氨纶受出口退税和人民币升值的影响，价格大幅下跌，因此带动BDO价格也有所下降，从07年约20100元/吨的高点下跌到最低的15500元/吨，目前又回升到18000元/吨左右。
在未来3年内，国内BDO产能将有所增加，但其下游需求中PBT、GBL等依然保持较快的增长，因此国内BDO供需将逐渐趋于平衡，大幅依赖进口的局面将结束，但也不会出现严重的供过于求。此外和国际上石油路线相比，国内的煤和天然气路线的BDO产品还是具有较强的成本优势的，我们判断国内BDO的长期价格将维持在18000元/吨-21000元/吨之间，毛利率有望维持在25%以上的水平。
公司08年还有7.5万吨的顺酐法BDO项目准备投产，届时公司BDO总产能将达到15万吨，从而跻身全球领先行列。而且其配套的下游项目可以部分的降低BDO价格波动给公司带来的冲击，加上20万吨粗苯精制项目和2万吨PVA项目产能的陆续释放，公司又将迎来一个快速发展的时期。预计公司08、09、10年EPS分别为0.62、0.87、0.93元，给予“推荐”评级。
兴业证券：维持中国人寿“强烈推荐”评级
兴业证券7月17日发布投资报告，维持中国人寿（601628.SH）“强烈推荐”评级。
公司08年上半年寿险累计原保费收入为1821亿元。
兴业证券表示，公司保费收入继续保持高速增长，08年上半年累计原保费收入同比增长50.09%，比上月数提高了2.02个百分点。除资本市场低迷和银行销售保险产品动力提升对公司保费收入增长具有推动作用外，公司万能险的销售力度加强是保费增长的另一因素。
由于公司在市场高位时并未明显调整仓位，08年资本市场低迷对公司投资收益产生不利影响。但是从估值角度，短期投资收益波动并不构成调整长期投资收益率的理由；投资结构和各部分投资与经济增长的关系是主要判断依据。
因此，兴业证券维持中国人寿2008年、2009年和2010年每股收益0.72元、0.99元和1.29元的盈利预测，并维持其39.17－43.52元的估值区间和“强烈推荐”的投资评级。
兴业证券：维持产险行业“中性”评级
兴业证券7月17日发布投资报告，维持产险行业“中性”评级。
目前灾区保险机构已全部恢复营业，保险赔付取得积极进展，结案率达到86.4%，学平险和农房保险等重点险种赔付工作基本完成。
截至7月12日，保险业共接到地震相关保险报案9.6万件，主动联系客户14.7万件，初步核查23.2万件；涉及被保险人死亡1.03万人，伤残184人，医疗3085人。目前已结案13.4万件，已赔付保险金3.86亿元，已预付保险金1.16亿元。
兴业证券表示，此次保险业寿险理赔情况符合我们预期，产险理赔情况超过我们预期，整体上A股保险类上市公司的理赔情况在我们的预期之内。此次地震赔付较多的是中国人寿和人保财险。中国人寿的理赔金额预计最终在4-5亿元，基本符合我们的预期；人保财险的承保的农业险中，由于附加了地震险，因此损失较大。
总体上看，此次保险业的理赔不足雪灾的20%，主要原因是投保比例较低，且地震附加险的投保比例更低。
由于汛期来临，产险行业08年的赔付情况还将面临考验。在综合成本率上升、投资收益率下降的情况下，我们维持产险行业“中性”的投资评级。对于寿险行业，由于产品的长期性，短期投资收益下滑并不影响我们估值判断民，因此维持“推荐”的投资评级。
兴业证券维持中国人寿2008年、2009年和2010年每股收益0.72元、0.99元和1.29元的盈利预测，并维持其39.17－43.52元的估值区间和“强烈推荐”的投资评级；维持中国平安2008年、2009年和2010年每股收益2.01元、2.55元和3.38元的盈利预测，并维持84.26元－91.23元的估值区间和“推荐”的投资评级。维持中国太保2008年、2009年和2010年每股收益0.814元、1.187元和1.309元的盈利预测，维持27.7元-31.53元的估值区间和“观望”的投资评级。
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