跌破2245点 警惕大盘惯性下挫
　　上周五，A股继续暴跌，上证指数下跌74.96点，报收2202.45点，两市1500多只个股下跌。就在整个市场重新回到2245点时代之际，上周五证监会发布消息，拟推出可交换债以削弱大小非威胁，同时还表示，将控制新股发行速度。然而，这样的"利好"，能扭转目前的颓势吗？
　　2245点成为市场新的价值中枢
　　上周，大盘在徒劳地抵抗了三天之后，最终在周五选择了以跳空大跌的方式完成了对2245点的最后一击。就此，上一轮牛市的高点2245点被空方彻底击败，也宣告A股股改牛市重新回到原点。
　　2006年12月，借着股改的东风，上证指数一举突破2245点，展开了一轮超级大牛市。股指在用不到一年时间站上6000点的同时，疯狂的资金也在疯狂地制造着股改带来的泡沫。而这些披着华丽外表的泡沫，最终也被股改带来的解禁限售股彻底击破。泡沫破了，人们也开始看清本轮熊市的本质，就是限售股股东们的盛宴，中小投资者的悲剧。跌破2245点，绝大多数人成为最大的输家，市场人气已经被不断的下跌摧残到了极致，这样的市场，还有什么好期待？
　　不过，分析人士认为，随着市场重新回到2245点，新的价值中枢也开始形成。在股权分置时代，1300点一线是当时的价值中枢，股指在多年来，始终围绕这一中枢上下波动。而进入全流通时代之后，2245点或许就将成为未来很长一段时间的中枢。目前，沪市的平均市盈率不到18倍，深市的平均市盈率也刚好18倍市盈率左右。应该说从目前的估值水平来看，当前市场估值水平已经到了合理的区间。但合理的估值水平，并不等于市场就将重新走好，还有诸如大小非限售股、上市公司监管等等很多问题要解决。更为重要的是，市场信心在遭遇严重损害之后，要想恢复，也还有漫长的路要走。
　　推可交换债 治标不治本
　　很明显，本轮熊市中，限售股的抛售起到了很重要的作用。或许正是看到了这一点，上周五大盘跌破2245点之际，证监会表示，准备推出可交换债以缓解大小非对市场的冲击。
　　根据证监会发布的征求意见稿，持有上市公司股份的股东，可以由保荐人保荐，并向证监会申请发行可交换公司债券。可交换公司债券自发行结束之日起12个月后方可交换为预备交换的股票，债券持有人对交换股票或者不交换股票有选择权。可交换债券是上市公司股东（通常是大非）将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。这一做法在一定意义上可以缓解大股东的融资困境，从理论上说，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可减少二级市场的流通筹码；而若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。
　　对此，业内人士认为只是治标不治本。业界专家韩志国表示，目前大小非问题面临的是数量多、规模大、减持时间集中、成本过低等问题，"在市场预期非常不好的情况下，谁去买呢？还是找不到接盘者"。韩志国仍然坚持自己一贯的看法："推迟大小非五至十年减持"，并且认为，"暴利税是稳定市场惟一的选择。"
　　周边股市疲软 警惕惯性下挫
　　尽管上周五证监会拟推出可交换债，以减轻大小非冲击。同时还表示，针对目前的行情，证监会正在对新股发行上市进行有序控制。不过，分析师认为，短期内消息面的影响，还不足以改变当前疲弱趋势。
　　上周，全球股市出现大幅回落，特别是欧洲市场跌幅最为明显。其中，巴黎CAC40指数大跌6.38%、法兰克福DAX指数也下跌4.75%。此外，道琼斯指数虽然上周五小幅反弹32.73点，收于11220.96点，但上周该指数依然累计下跌2.8%；纳斯达克指数上周五小幅下跌3.16点，一周累计跌幅达4.72%。
　　此外，香港股市同样遭遇重挫，恒生指数上周五暴跌456.20点，收于19933.28点，一举跌破20000点大关。而上周一周恒生指数累计跌幅也高达6.25%。
　　分析人士指出，由于整个全球股市目前都处于疲弱态势，表明市场对全球经济的衰退依然较为悲观。加上A股市场上周破位下行之后，市场人气再度遭遇较大打击，因此短线行情不排除继续惯性下挫的可能。即便后市出现破位后的反抽，在操作上也应该保持足够的谨慎。（成都商报　记者 曾子建）