今日大券商深研精选高增长潜力股一览(7.22)
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源自：信息汇集
时间：2008-7-22 14:37:19
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天相投资：烟台万华(行情 论坛 资讯) 中期业绩增长45.3% 增持
2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 41.68 亿元，同比增长18.11％；实现营业利润12.17亿元，同比增长25.25％；实现归属于母公司所有者的净利润8.81亿元，同比增长45.30％；实现每股收益 0.53 元，扣除非经常性损益后每股收益为0.48元。
毛利率稳中有升，凸显公司实力：公司业绩增长的主要原因是07年完成技改，使得公司08年上半年销量同比提高。08年，作为公司产品下游的制革、制鞋行业面临诸多困难，景气度不高，国内MDI08上半年市场均价为23,342元/吨，较去年同期下跌4.4％，而作为公司主要原材料的苯胺08年上半年市场均价为11,761元/吨，较去年同期上涨2.6％，在这种背景下，公司主营产品纯MDI和聚合MDI毛利率分别提升6.35个百分点和0.04个百分点，凸显公司的成本控制能力。苯胺、纯笨等原材料价格从 08 年 5 月底开始加速上涨，因此预计下半年公司采购成本将进一步攀升。
技改增加产能，业绩增长预期明确。考虑到竞争对手检修较多，公司将原定于5月份山东本部的技改计划推迟到6月份进行，此次技改历时45天左右，将于08年7月底完成，完成后公司本部MDI产能将由12万吨增加至20万吨左右，总产能达44万吨左右。宁波24万吨扩增至30万吨技改项目预计将于09年内完成，完成后公司总产能将达50万吨。宁波二期30万吨产能预计将于2010年达产，公司业绩增长预期较为明确。
节能环保，扩展聚合MDI销售空间。公司主要产品为纯MDI和聚合MDI，两者产量比例为5：5左右，其中纯MDI主要用于制鞋、氨纶等领域，聚合MDI主要用于建筑保温材料、电器等领域。随着能源价格的上涨，节能环保政策势在必行，公司调整产能结构，增加了聚合MDI产量，调整上限为纯MDI和聚合MDI产量比为2：8左右，以适应行业的发展，增强公司的盈利能力。
风险提示。(1)主要产品苯胺、纯苯价格5月份底出现加速上涨态势，预计公司下半年产品毛利率会受一定影响；(2)巴斯夫等国际大厂在中国建设产能，可能会对公司造成一定的冲击。
盈利预测及评级。我们假设公司08年实行15％的所得税率，预计公司08-10年每股收益分别为1.21元、1.55元和2.06元，以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和10倍，公司技术优势明显，未来增长预期明确，我们维持公司“增持”投资评级。
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