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基金流动性风险警钟长鸣

源自：全景网络－证券时报时间：2008-7-7 6:53:00

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　　招行平安煤碳股轮番跌停基金流动性风险警钟长鸣
　　证券时报记者木鱼
　　交易席位曝光不仅仅影响基金之间的投资行为，基金的投资行为还在大户甚至是普通散户的“眼皮底下”。部分网站对大众免费提供延时的上交所股票基金席位信息，在基金的卖出动作被散户得知后，很可能加速股票的下跌，无形中加剧了基金的流动性风险。
　　招行和平安突如其来的跌停、煤炭股的集体暴跌令基金业震惊、令整个市场震惊，有基金经理表示，在近期的基金重仓蓝筹股暴跌中，基金交易席位的曝光对蓝筹股的下跌起到了推波助澜的作用，加剧了基金流动性风险。
　　一些基金经理表示，上交所交易席位的曝光使得各家基金公司都能看到其他基金公司对某些蓝筹股的减持时间和减持量，引发基金之间争相减持，基金的羊群效应让一些蓝筹股加速下跌，同时部分网站对大众免费提供基金席位信息，在基金的卖出动作被散户得知后，散户的跟风更加剧了基金的流动性风险。
　　蓝筹股流动性冲击
　　今年下半年第一个交易日，作为基金第一重仓股的招商银行(行情论坛资讯)突然跌停；第二天，中国平安紧随招行出现跌停。综合事后跌停原因分析，“小非”减持和收购香港永隆银行后面临再融资压力被认为是招行当天跌停的主要原因；中国平安则是在投资富通银行巨亏和查税传言的影响下跌停。
　　“不管具体什么原因导致招行和平安跌停，在不利消息极其容易被放大的弱市环境中，招行和平安的跌停让基金公司意识到，投资的流动性风险管理非常重要。”深圳一家基金公司监察人员表示。
　　其实，在此之前的5月到6月，各地证监局对基金公司的系统性检察中，对基金流动性风险压力测试十分重视，督促基金公司切实做好压力测试。
　　据介绍，压力测试是用来检测在特殊情况(如市场崩溃)下，公司所拥有的金融资产头寸对公司可能产生的潜在亏损。基金的压力测试就是在市场极端情况下，基金需要多长时间能够卖出股票，这取决于单只基金的规模，单只基金持股集中度、基金行业持股集中程度、每个股票成交量等指标。
　　在招行平安跌停当天或第二天之后，股票成交量急剧放大。招行在7月1日和2日成交量分别有14亿元和近13亿元，平安在跌停当天有20多亿元成交，第二天进一步放大到44亿元，都是这些股票跌停前平均成交量的2倍到8倍。
　　有重仓招行的基金经理表示，在大幅下跌中，招行成交量放大很多，这样有利于基金投资中的流动性管理，他并不担心招行的流动性，最怕的是出现今年某些时期有色金属那样的无量连续下跌行情。
　　业内人士分析，尽管招行和平安跌停之后成交量放大，流动性似乎得到了缓解，但基金投资者的浮动损失也迅速扩大，跌停之后的成交放大是基金用净值损失换来的流动性。总体来看，蓝筹股的流动性依然是冲击基金投资的最大风险点，基金需要通过进一步分散投资等方法规避核心蓝筹股的流动性风险。

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