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基金研究周评：大盘震荡把握低吸机会

源自：股天下时间：2008-5-10 0:33:00

　　基金买卖网任瞳王晶
　　每周视点
　　证监会连发两道金牌股权激励从严审批：中国证监会已就股权激励有关事项下发两个备忘录，对多个敏感问题作出明确规定，进一步提高了股权激励的审核标准。
　　点评：此次股权激励从严审批可以说也提高了这些受益者的入市成本，在之后抛售时他们自然会慎重考虑。另外上市公司重大利好公布前突击激励等等都属重大腐败行为，严重损害中小投资者利益，理应叫停。在奥运会即将来临之际，政府不断出具“救市组合拳”完善市场制度建设来稳定市场、稳定投资者信心，对于创造和谐稳定发展的市场环境，为奥运会举行营造宽松、和谐与繁荣的气氛，显然是具有极为积极的意义的。
　　大小非再次违规减持证监会亮剑严惩：昨日开开实业(行情论坛资讯)一股东违规减持1.55%，上交所对其账户限制交易三个月、并研究冻结资金账户、限期回购超减股份、违规收益上缴上市公司等更严厉的处罚。
　　点评：指导意见出台后至今已有三起违规减持事件，处罚过轻是主要原因，如果只是账户被限制、禁止交易一段时间，所遭受的损失相对于其高位套现所获取的收益是微不足道的，违规收益大于违规成本的情况下，违规减持将无法禁绝，如果在规则中不能进一步明确有效的惩罚措施，未来必然还会出现更多的违规者。所幸的是，更严厉的处罚已在研究当中，对宏达股份(行情论坛资讯)违规减持事件，证监会也已立案稽查，这一举动彰显了管理层对违规减持整治的决心，同时也会形成足够的威慑力，减少案件发生的可能性。
　　平安再融资搁置半年减轻市场压力：中国平安今日公告，鉴于现阶段资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，中国平安在现阶段(公告之日起至少6个月内)不考虑递交公开增发A股股票的申请。
　　点评：从去年10月股市开始调整以来，中国平安的再融资传闻屡次成为股市暴跌的导火索，虽然融资背后有收购投资方案的支持，但在一个股价普遍高估且表现为资金推动的资本市场中，平安的巨额再融资显然会造成资金的紧张，市场反应过度也在情理之中，而目前，信心成为股市发展的重要因素，由于大小非解禁以及紧缩政策造成市场资金面趋紧，投资者信心极度脆弱，此时再融资确实不合时宜，而这一消息的公布从一定程度上减弱了市场对再融资的担心，对股市的稳定以及平安本身股价来说都是一大好事，而对于受再融资传闻影响而表现低迷的个股来说，这一消息也有助于其股价的理性回归。
　　市场与基金表现
　　市场表现
　　本周大盘走势基本处于震荡整理的格局，由于前期上涨过快，以及受平安再融资以及PPI高企的影响，虽有政策利好百般呵护，期间大盘仍然是跌多涨少，纵观一周，上证指数下跌2.16%、深证成指下跌3.14%、沪深300下跌2.03%。在行业方面，本周排名靠前的有采掘(+6.68%)、信息服务(+5.86%)、信息设备(+5.56%)行业，而金融服务(-6.34%)、餐饮旅游(-4.17%)、房地产(-2.21%)行业排名靠后。从申万风格指数可以看出，小盘指数(6.68%)、亏损股指数(3.52%)、高市盈率指数(-9.96%)跌幅较小，而大盘指数(-2.56%)和绩优指数(3.05%)跌幅较大。
　　开放式基金表现
　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-0.30%，主动型股票基金平均收益率为-0.17%，富兰克林国海弹性市值、中信红利精选、万家公用事业位于前列，分别为3.14%、2.46%和2.23%。
　　该基金遵循积极主动的投资理念，以红利股为主要投资对象，通过自下而上的方法精选个股获得股息收入和资本的长期增值。操作风格灵活且稳健，成立以来始终保持着较低的股票仓位和均衡化的资产配置。其对于盈利增长稳定的高股息、分红稳定的上市公司的价值投资理念，较符合目前股票市场的热点和未来可能的发展方向。例如，该基金近期在行业上看好在要素价格上涨过程中受益的行业：资产型、加息受益型、升值受益以及消费型行业。因而，从前瞻的观点看，该基金的业绩在未来时期仍有可能保持较快速度的增长。表1：主动型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）450002.OF富兰克林国海弹性市值3.14200006.OF长城消费增值-3.33288002.OF中信红利精选2.46200008.OF长城品牌优选-2.50161903.OF万家公用事业2.23320003.OF诺安股票-2.36519688.OF交银施罗德精选2.10360001.OF光大保德信量化核心-2.05020001.OF国泰金鹰增长1.91260110.OF景顺长城精选蓝筹-1.97数据来源：wind
　　指数型基金平均收益率为-1.05%。华夏中小板ETF、银华道琼斯88、国泰沪深300位于前列，分别为2.31%、-0.58%和-0.78%。本周受石油、电力以及金融板块的影响，大盘蓝筹股跌幅较大，在指数基金上就表现为跟踪上证50等的基金表现不佳，我们认为此时大盘蓝筹股受到一定压制，投资者可以配置一些比较综合的指数，比如跟踪沪深300的指数来获取反弹收益。表2：指数型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）159902.OF华夏中小板ETF2.31510050.OF华夏上证50ETF-2.52180003.OF银华道琼斯88精选-0.58161607.OF融通巨潮100-2.46020011.OF国泰沪深300-0.78110003.OF易方达上证50-2.30161604.OF融通深证100-0.78519100.OF长盛中证100-1.53160706.OF嘉实沪深300-0.80200002.OF长城久泰中标300-1.47数据来源：wind
　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-0.30%，其中一般型混合基金的增长率为0.30%，巨田基础行业、交银施罗德稳健、金鹰中小盘位于前列，分别为7.92%、2.72%和2.68%。保本型基金本周平均上涨0.04%，金元比联宝石动力保本位于前列，为0.06%。表3：混合一般型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）233001.OF巨田基础行业7.9163161605.OF融通蓝筹成长-2.0056519690.OF交银施罗德稳健配置2.7271090006.OF大成财富管理2020-1.5504162102.OF金鹰中小盘精选2.6785090001.OF大成价值增长-1.2784162201.OF泰达荷银成长2.2612200007.OF长城安心回报-1.146400001.OF东方龙混合2.2379160605.OF鹏华中国50-1.1249数据来源：wind
　　巨田基础行业本周表现可谓一骑绝尘，在大盘剧烈震荡的行情中可以涨到7%，究其原因是该基金的资产配置契合了本周股市行情，在行业方面，该基金重点配置了信息技术业和采掘业，而这两个行业恰恰是本周涨幅最大的行业，在重仓股上，其配置的山东黄金(行情论坛资讯)、中金黄金(行情论坛资讯)、中兴通讯(行情论坛资讯)、中国联通(行情论坛资讯)本周涨幅都达到7%以上，而前两只涨幅更高达16%和14%。而该基金长期以来倾向于配置小盘股，并且保持较高的行业集中度和股票集中度，这样的风格使其风险较高，而且收益表现不稳定，建议投资者对其采取观望的态度。
　　QDII基金：本周外围股市有所上涨，该类基金也均有所上涨，我们认为在国内A股市场风险加剧的情况下，QDII基金作为分散风险的手段其价值也应得到重视，然而考虑到目前我国基金对于海外投资经验还很缺乏的情况下，对于该类基金还不宜重仓配置。表4、QDII基金表现证券代码证券简称期间增长率（%）377016.OF上投摩根亚太优势0.9537486001.OF工银瑞信全球配置0.7897070012.OF嘉实海外中国股票0.2729202801.OF南方全球精选0.1196000041.OF华夏全球精选0数据来源：wind
　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.01%，华宝兴业保康债券、富国天利增长、泰信双息双利涨幅位于榜首，分别为0.19%、0.18%、0.12%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.07%。可以看出，本周打新债券独领风骚，如果控制好风险，该类债券型基金在震荡市中具有较大的优势，投资者可以选择一些持有新股时间较短，风险控制较好的该类基金。表5：债券普通型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）240003.OF华宝兴业宝康债券0.19161603.OF融通债券-0.26100018.OF富国天利增长债券0.18070005.OF嘉实债券-0.17290003.OF泰信双息双利0.13202102.OF南方多利增强-0.15320004.OF诺安优化收益0.12050006.OF博时稳定价值债券B-0.09020002.OF国泰金龙债券0.10092002.OF大成债券C-0.04数据来源：wind
　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.01%，华宝兴业保康债券、富国天利增长、泰信双息双利涨幅位于榜首，分别为0.19%、0.18%、0.12%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.07%。可以看出，本周打新债券独领风骚，如果控制好风险，该类债券型基金在震荡市中具有较大的优势，投资者可以选择一些持有新股时间较短，风险控制较好的该类基金。表7：基金投资组合业绩表现类型证券简称权重组合收益（%）成长型华宝兴业收益50%-0.66光大保德信红利50%稳健型华夏平稳增长50%-0.28兴业趋势投资50%防御型申万巴黎盛利强化配置50%-0.01兴业可转债50%市场基准沪深300指数100%-0.86市场平均100%0.15资料来源：wind，数据统计区间为2008-5-5～2008-5-8

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