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无担保公司债蹒跚上路
源自：东方早报 时间：2008-4-26 1:14:00
 
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　　早报记者黄武锋
　　企业通过债券市场融资的渠道正日益“宽敞”。继首批中期票据开闸后，沪深两市第一只无担保公司债券“08中联债”也于4月21日开始在网上、网下进行发行；此前的4月8日，首只无担保企业债“08中材债”也在银行间市场顺利发行。
　　“随着‘08中联债’的发行，中国债券市场或将进入一个无担保的纯信用时代。”上海远东资信评估有限公司研发部主任郭继丰认为，无担保方式可以有效解决企业的“担保难问题”，而且去除担保的外衣，通过评级来确定利率等市场化手段也将促进我国债券市场的长远发展。
　　此前，企业的两大债券融资债途径———公司债和企业债，大部分都是由商业银行提供担保。直到去年11月，银监会发布了《关于有效防范企业债担保风险的意见》，要求各银行停止对以项目债为主的企业债进行担保，对公司债券、信托计划、保险公司收益计划等其他融资性项目原则上不再进行担保。
　　据分析，此次发行的“08中联债”期限为八年，鹏元资信评估有限公司给予本期债券的长期主体信用等级为“AA”级，公司债券信用等级为“AA”级，年利率为6.5%；早些发行的“08中材债”中诚信给予其评级也为“AA”级，年利率为6.4%，虽高于同期发行有担保的企业债“08大连港债”的5.35%及有担保的公司债粤电力债（七年期）发行利率5.5%，但仍低于同期的银行贷款利率，实质上促进了企业融资渠道的畅通。
　　但在郭继丰看来，率先“吃螃蟹”的两家企业均为大型企业，中小企业如采用无担保形式，或较难成行。即使从国外情况来看，担保在债券市场中也仍必不可少。而且无担保的信用债无论对发行人还是投资者都尚属新生事物，对其接受也尚需一个过程。
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