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让宏观调控喘口气
源自：基金观察 时间：2008-3-25 8:04:00
 
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　　文：边风炜
　　春节后，拜读了金岩石先生《股市牛转熊和货币政策调整》一文，与其中关于市场状态见解所见略同，也解释了为什么我们之前一直希望4800点不被击穿，而在击穿后开始阶段性看淡市场。
　　新基金开闸不改调整趋势
　　借金先生的一段文字与大家分享，“中国股市推动指数走向的主力是机构投资人，特别是最近几年迅速崛起的公募基金。沪指4800~5000点是关键心理价位，因为那是情绪驱动型机构的‘跳板’。这个‘跳板’一被踏翻，市场情绪会发生逆转，好比军心一朝涣散，再聚则需时日。……从资金流和信息流两条主线看，是国内货币紧缩和突降的暴风雪切断了情绪驱动的资金流，国际次贷危机切断了牛市情绪的信息流。……如果没有新的信息流和资金流在相反方向进入市场，本轮‘慢熊’确实有可能形成。”
　　近期管理层不断的开闸新基金和理财产品，让许多投资者感到政策做多的信号越来越明显。事实上，新基金发行只是解决股市资金断流的因素之一——“基金发行关闸”。“蓝筹结群增发”、“货币政策收紧”这两个诱空因素的市场效应依然会在现在或未来显现。而且，从新基金发行救市效果看，也已远不如去年下半年。
　　管理层对股市的政策往往是逆势。比如，过去几年在牛市趋势明显的情况下不断出台货币紧缩和调控政策，致使短期政策不起作用，常出现管理层出台加息或准备金上调的消息后股市大涨的情况。这说明，一旦趋势形成后，要扭转往往有量变到质变的过程。
　　现在的政策似乎与之前正好相反，在调整趋势形成后似乎开始不断干预，导致投资者难以操作。我们认为，从目前已出现的调整级别和供求关系看，调整趋势已形成，政策在短期内只能缓解调整空间，但无形中会加长调整时间。
　　变“紧缩”为“收而不紧”
　　要真正化解上述不利因素，只有将投资者的预期改变，也就是要把现在大家最担心的企业业绩下滑，和今年“大小非解禁”可能出现的供求失衡的预期反转。这恐怕需要管理层的大智慧和大决心了。
　　我们建议，能否在外围环境恶化的同时及时更换货币政策，变“紧缩”为“收而不紧”；阶段性放弃加息和准备金率提高的措施，还市场以一定的流动性，解放内需的同时让一些大行业和企业在宏观调控的压力下“喘口气”，让企业能够实现盈利“软着陆”。最终让股市实现牛市“软着陆”。这样才能使市场人心不散，牛市继续。
　　但在这些情况没有发生质变前，谨慎的操作原则仍应是目前首选，4800点之上会是不错的中期离场机会，然后持币静观政策变化，等待更好的投资机会到来。
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