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国债指数节后再创历史新高

源自：中国证券报-中证网时间：2008-2-14 5:27:00

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　　□本报记者王辉上海报道
　　在经过节前多个交易日的发力上涨之后，国债指数昨日在鼠年第一个交易日再度迎来开门红。昨日交易所国债市场尽管受到节日因素影响成交量偏小，但上证国债指数盘中仍然创出了112.84点的历史新高，而这已经是该指数连续第10个交易日刷新纪录。对于节后首个交易日交易所国债市场的强势表现，许多市场人士仍然保持此前的乐观看法，认为08年债市转向的可能非常大。不过也有分析人士认为，交易所国债指数近期的大幅上扬与股市低迷的关系十分密切，未来债市方向仍有待于3月份政策面的进一步明朗。
　　受昨日股指大幅低开影响，昨日上证国债指数直接跳空高开于112.78点，并在早盘创出112.84点的历史新高。国债指数全天最终报收在112.75点，较前一交易日上涨0.05%，不过成交量方面则出现较大幅度萎缩，1.44亿元的交易量不到节前最后一个交易日的三成。对于交易所国债指数新年首日的强势表现，一些市场人士认为，这可能反映出债券市场整体走暖的迹象。不过也有分析人士判断由于交易所市场的代表性所限，目前对市场整体方向判断还为时过早。
　　长信基金分析师秦娟表示，国债市场的走强往往与股票市场疲软相互对应，近期国债指数连创新高，一个十分重要的原因就是股市的大幅下跌与整体低迷，避险资金的流向成为了推动国债市场上扬的关键原因。此外，由于昨日是春节后债市第一个交易日，交易所与银行间市场的交投都比较清淡，目前机构仍然倾向于持有短券，这一谨慎心态仍没有显著变化。仅就昨日一个交易日国债指数迎来开门红来判断债市转牛还很不充分，未来债市方向仍有待于3月份两会之后政策面的进一步明朗。
　　不过，申银万国分析师屈庆日前发表观点表示，一季度央行加息可能不大，2月债市反弹仍具有相当空间。当前本轮债市行情起始于2007年11月中旬，延续至今，国债收益率曲线已经平均下行约30bp，相对于去年8月份的行情而言，本轮行情国债收益率的下降幅度更大，延续时间可能更长。屈庆认为，由于外围经济体下滑和国内恶劣天气和紧缩宏观调控的影响，今年中国经济有可能会步入下降通道，其中一季度经济减速迹象更为明显。天气和春节因素将拉动1月份CPI水平攀升至6.8%的高位，信贷也可能超预期。二月份央行将继续以数量紧缩政策为主，考虑天气和春节因素对CPI的影响和Fed大幅降息制约国内加息空间的影响，央行不会马上采取加息的行动。另一方面，信贷超预期可能导致央行提高存款准备金率以回笼流动性，并且提前对冲三月份面临的高达6000亿的公开市场到期资金。出台的时点可能在春节之后，正式实行可能在3月份。
　　投资策略上，屈庆表示，长期国债机会依然大于风险，值得看好。屈庆建议配置型机构继续增配长债。由于前期企业债和公司债收益率下降幅度不大，面临补降的需要；公司债将可进入银行间市场发行和流通，投资群体的增加将带动收益率的下降，交易型机构可以寻找短期的交易机会。短融市场方面，稳健的投资者以配置信用等级高、流动性好的短融为主；激进的投资者则可耐心筛选部分收益率高的短融品种。

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