广发基金经理谢军：战胜CPI债券基金打头阵
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源自：全景网络－证券时报
时间：2008-2-14 7:46:00
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证券时报记者杨磊
近期，股市大幅下跌，收益稳定的债券基金受投资者关注。广发增强债券基金近日确定自2月25日起发售，记者就债券基金投资等问题采访了该基金经理谢军。
债市环境趋暖
记者：近三年来债券市场有何特征？美联储减息对国内债券市场有什么影响？
谢军：债市在2004—2005年曾走过一轮牛市，2005年全年国债指数涨幅超过10%，债券基金投资收益也高过偏股型基金平均水平，收益最高的债券基金与偏股基金收益率都是百分之十几。2006年到2007年的债市环境给投资带来一定挑战。而在2007年底到2008年初债市投资环境逐渐趋暖，特别是美联储减息影响国内利率走势，从而有利于国内债市走牛。
今年1月21日美联储紧急减息75个基点，已低于国内的一年定期存款4.14%的收益率，1月30日又减息50个基点，对国内利率将形成更大的压制。中国银行去年年底还预测今年下半年国内可能进入减息周期，这些利率方面的信心都对债市投资环境越来越好。
记者：去年以来物价水平不断上涨成为促使居民购买基金的重要原因，投资增强债券基金能否对抗CPI上涨？
谢军：从居民理财来说，战胜CPI是投资的基本要求，债券基金是稳定战胜CPI的重要投资品种之一。
从债券市场理论来说，中长期债券投资收益率应该是高于CPI的，欧美等国家上世纪50到60年代以来都证明了这一点。从国内来看，2007年全年CPI上涨4.8%，国债、金融债、企业债等债券的收益率为4%—8%，再加上新股申购的投资收益率，投资增强债券基金应该可以让居民战胜CPI。
记者：广发增强债券型基金主要选择哪些债券品种？如何提高债券投资的收益率？
谢军：该基金可以投资国债、金融债、企业债、可转债等债券投资品种，根据不同债券品种的风险收益特征，进行灵活配置。近期国债投资收益率在4%到5%，金融债投资收益率在5%到6%，企业债投资收益率略高，有的达到7%左右，可转债具有一定的股性，投资波动率更大一些。
除了买入并持有到期以外，基金还可以通过交易获得资本利得，在票面利率基础上，提高收益率。例如，某两年期企业债收益率为6.5%，基金持有一年整后，以5%的利率将这一债券卖出，那么基金不仅可以获得6.5%的一年持有收益率，还可以获得1.5%的利差，实际投资收益率为8%。
发挥债券打新双重优势
记者：新股申购是增强债券基金重要投资领域，2008年新股申购投资收益预期如何？基金在新股投资上有哪些优势？
谢军：有券商研究分析预测，2008年新股申购投资收益率在10%到20%之间，这主要得益于新股发行规模和新股上涨幅度两方面。在融资额方面，预计2008年中国A股市场IPO总规模约为4000亿元，和去年融资额基本相当，另外，新股上市首日大幅上涨的格局暂时也不会变化。
基金在新股申购上的优势主要有两点，一是作为机构投资者既可以参加网下申购又参加了网上申购，特别是在一些中小板IPO上，网下中签率往往是网上的10倍左右，其他IPO网下中签率也明显高于网上。
第二是研究优势，基金对新股发行和上市定价有专业的研究，有多种方面可以提高新股申购收益率。例如，新股上市何时卖出的决策需要很多的研究，当遇到建行、中铁那样上市定价低估，或者是中石油那样上市定价高估的情况，基金公司通过研究做出正确决策可以提高新股申购收益率。
记者：增强债券基金如何在新股和债券投资平衡？对于有时出现的网上新股申购投资收益率低于定期存款的情况，基金该如何面对？
谢军：基金将视具体情况做出最有利于提高投资收益的决策。对预期投资收益率较低的IPO，基金宁愿投资债券市场；对预期投资收益率较高的新股发行，基金还可以运用融资工具增加资金量，提高新股投资的收益率。
在新股申购间隙时期，债券基金将灵活地投资一些流动性大，收益率适中的债券产品，这样可以提高大盘股发行间隙的基金投资收益率。
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◇ 资金面宽裕 互换利率大跌 (11-18)
◇ 中长债扩容在即 债市或从容应对 (11-18)
◇ 09年国债发行规模在1.3万亿以上 (11-18)
◇ 一年央票发行减至50亿元 (11-18)
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