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参与投资债市该注意什么

源自：人民网-市场报时间：2008-2-13 10:38:00

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　　本报记者张牧涵
　　从A股开始打响年线保卫战、投资者信心严重受挫之日起，各路资金便不约而同拥向了避险的债券市场。
　　业内对上轮股市急挫后见底与否尚存分歧，因而债市节前接连平稳上扬，国债指数再创历史新高。不过好行情不见得给每位投资者带来好收益，业内专家表示，个人投资者想要在2008年参与国债二级市场的投资，难度不小。建议想要投资债券的朋友，多关注其他债券品种。
　　债市异军突起
　　当沪深股市在一片“股灾”的惊呼中直线下挫、反弹乏力之时，债券市场却连日平稳上扬。
　　回顾本轮债市的行情，主要原因之一正是沪深两市的突然跳水。连日来，我国股市在内忧外患下演绎了一场令全体投资者胆寒的灾难大片。围绕年线的争夺更是本轮牛市以来的第一次。股市大幅震荡，债市的资金避险功能彰显，投资者和投机客一股脑涌入，直接将市场推上一个又一个新高。业内人士分析，资金面上，最近几周A股市场的大幅下跌使部分机构投资者抛售股票后手头的资金相当充裕，然而政策面不见任何松动使得投资者不敢贸然重新进入。因此，证券公司和基金公司成为近期债市投资的主力军，在资金的推动下债市继续走强。
　　“商业银行在新年对资金配置的调整，也加大了短期融资券的需求。”债券分析师表示，“近一个月以来，交易各方给予短融的溢价都在20个基点左右。”
　　美联储连续两周总计降息125个基点至3%，使得中美之间的利差倒挂越拉越大，这使得我国央行再次使用加息实施货币紧缩的可能性在减少。而央行1月29日发行的1年期央票中标收益率继续走稳，中标收益率为4.0583%，连续第五周持平，也利于债市表现。市场人士称：中煤能源申购结束后市场资金充裕，加上股市低迷，使得机构对流动性较高的短期央票需求颇为旺盛，从而支撑新券发行价格，令发行利率得以继续持平。加上全球资金有从新兴市场抽出的迹象，在这一系列因素作用下，债市维持高位运行的行情，这让不少投资者看好债券成为未来的投资重点。
　　投资债券该注意什么
　　债市的连日上扬到底是债券牛市的信号，还是弱市中的一次反弹？业内分析师似乎也说不好，但想要投资债券的投资者还是有一些规律可循。
　　业内专家表示，2008年债券市场主要还是看宏观经济热度如何，通胀风险以及央行“紧缩的货币政策”如何执行。
　　首先，债券受利率变化影响较大，而利率的主要决定因素是通胀预期。目前市场上部分观点认为，物价水平有望在今年下半年出现回落。但不少研究机构认为，2008年央行还可能再动用包括加息在内的各种调控手段，其中不对称加息的可能性非常大。
　　而在债市资金面上，一方面2008年的信贷规模将被严格控制；而另一方面市场上的流动货币量很难明显收缩，会有更多的资金、特别是银行和基金系的资金配置进入国债的一、二级市场。
　　因此债券分析师综合各方面考量认为，对国债二级市场(包括交易所和银行柜台的记账式国债)来说，个人投资者想要参与投资，难度会比较大。建议2008年想要投资债券的朋友不妨多关注一些其他的债券品种。比如，持有到期年化收益率水平已经提升至7%左右(税后)的部分企业债、交易途径上相对更为灵活的可转债包括分离式债、以及增强型的债券型基金——其主要投资工具为各类债券和打新股。如果投资者想要进行记账式国债投资的，可暂时多关注短期债券和浮息债。对于中长期债来说，现在还不是建仓时机。

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