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失守“政策底”构筑“市场底”

源自：浙江利捷时间：2008-3-11 8:49:11

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　尽管上周五又有5只新基金获准发行，但并没有唤醒市场的做多热情，昨日沪深两市出现放量下跌，其中上证综指重挫154点，失守4200点关口并再创7个月以来新低。眼下市场对于基金发行等利好消息似乎有了“审美疲劳”，指数跌势不止，那么市场究竟将走向何方？

　　失守“政策底”

　　今年以来，在多重利空因素影响下股市持续疲软，但2月15日以后，政策面持续偏暖，监管部门连续四周放行基金产品，共有12只股票方向基金获批发行。如此密集的批准新基金入市，管理层“救市”的决心显露无疑，同时也使得市场普遍认为年线下方的4200点附近区域是一个“政策底”。然而，昨日的“黑色星期一”却将这个“政策底”给跌破了。

　　周一盘面上，沪市前10大权重股中，包括工商银行(601398)、中国石化(行情论坛资讯)(600028)、中国神华(601088)、中国平安(601318)、交通银行(601328)在内的大盘股均创出了调整新低。中国石油(601857)等其它权重股也逼近前期低点。在细分指数方面，几大蓝筹指数也纷纷创出新低，金融指数创去年4月份以来新低，地产指数收盘价创7个月来新低。与此同时，尽管周一盘面上仍有环保、三通等概念股活跃，但是由于它们短线涨幅过大，估值泡沫的累积使得持续上升的动能有所衰退，因此对市场做多人气的激发显然大不如前。另外，周边市场上周经历的“黑色星期五”也加大了A股市场调整的压力。

　　着眼于中长线

　　虽然短期市场已跌破“政策底”，且继续维持弱势的可能性不小，但若将眼光放得长远些，笔者认为市场眼下的调整并没有想象中可怕。进入2008年以来，大盘相继跌破半年线、年线，眼下再度失守“政策底”。一系列重要支撑点位相继跌破之后，投资者不禁要问：市场何时才能够止跌？

　　在笔者看来，要回答这个问题，首先要引入“市场底”的概念。本轮大牛市基本上被公认为始至股权分置改革，2005年6月首批股改试点上市公司正式实施股改，但直到2005年的12月份市场才真正步入主升行情，期间的7月份大盘甚至一度跌至1000点附近。由此看来，即使已处“政策底”区域，且有重大利好支撑，市场也不会迅速回暖，“政策底”不代表“市场底”。

　　眼下的市场也与其类似，即作为“政策底”的4200点附近区域并非市场调整的终极目标，由于“市场底”与“政策底”之间即有时间差也存在着高度差，因此短期市场仍将向“市场底”靠拢。不过，如果把思维跳出短线，跌破“政策底”之后买入的股票从中长线角度看并不吃亏。股改之时如此，如今在本币升值背景下也存在同样的机会。纵观世界经济发展史，任何一个国家在其经济发展中都会出现一次资本裂变的过程，而一国出现资本裂变就是以本币升值为信号。目前正在发生的人民币升值过程，已明确告诉我们，我国资本市场已经迎来了历史上千载难逢的“资本裂变”。因此只要本轮人民币升值不停息，就意味着大牛市行情仍未走到尽头。

　　关注价值投资

　　既然牛市仍有望持续演绎，那么眼下指数下跌所带来的机遇就值得投资者去把握。就中长线投资策略而言，笔者认为理性投资者仍应遵循价值投资理念。伴随着我国资本市场的崛起和发展，“资本裂变”会给掌握了资本和资产的投资者创造出巨大的财富，在难得的历史性机遇面前，投资者需要有全球经济视野，而从全球资本市场发展来看，坚持价值投资能够为投资者带来丰厚回报。

　　另外，股票市场向来是“十年河东，十年河西”，眼下题材股全面活跃，走势遥遥领先于大盘，但就中长线而言，缺乏估值优势。而那些有业绩支撑的蓝筹股，在持续调整后估值已进入相对合理区间，中长线投资价值已初步显现，后市在指数企稳过程中有望扮演主流热点角色。因此，建议投资者逢低予以中长线关注。

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