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食品饮料板块：估值依然偏高
源自：齐鲁证券 时间：2008-9-5 11:10:36

齐鲁证券9月5日发布投资报告，通过对食品饮料行业2008年中报的总结，认为食品饮料板块估值依然偏高。 

　　齐鲁证券指出，2008年上半年，食品饮料行业整体主营业务收入同比增长20.53％，主营业务利润同比增长25.73％，净利润则受益于所得税率下降，同比增长51.02％，保持快速增长势头。食品饮料板块实现整体平均每股收益0.289元，但每股经营性现金流则由去年同期的0.39元下降到0.33元。 

　　齐鲁证券表示，在三大子行业中，饮料制造业景气程度最高，净利润同比增长了59.92％，毛利率水平达到47.79％。而食品制造业净利润同比出现负增长，食品加工业的毛利率则有所下滑。在各个细分子行业中，白酒和葡萄酒依然是景气度最高的子行业。在紧缩和通胀背景下，食品饮料板块的成本、费用上涨在所难免，但相对于收入增加幅度，企业的成本、费用控制能力还是比较好的。 

　　齐鲁证券还称，食品饮料板块的整体平均利润增长高于44家上市公司的中值，行业利润进一步向龙头企业靠拢。高端产品为企业盈利空间提供了较强的保障力，也占据了行业越来越多的利润份额。上半年食品饮料板块有2/3的企业实现了每股收益的增长，但只有不到一半的企业实现了每股经营性现金流的增长。虽然每股现金流与企业销售模式的调整有关，但经营性现金流的减少有可能预示着未来销售收入增幅放缓。 

　　食品饮料板块目前的市盈率为36.95倍，齐鲁证券认为估值依然偏高。
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