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[水电煤气]电力行业行业景气好转在即　外部环境仍待机会

源自：窦泽云平安证券时间：2008-4-23 9:04:00

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事项

　　中电联近日公布了2008年1～3月份全国电力工业生产简况。

　　1～3月，用电量、发电量分别同比增长13.04%、14.0%，其中水电、火电、核电发电量分别同比增长11.4%、13.4%和40.1%；1～3月，平均利用小时1157小时，同比降低20小时，降幅1.70%；其中水电564小时，同比降低11个小时，降幅1.91%；火电1282小时，同比降低20小时，降幅1.54%；1～3月，新投产装机1246.04万千瓦，其中火电1062.91万千瓦，水电99.08万千瓦，风电74.15万千瓦。

　　主要观点

　　一、经济增长放缓，3月用电增速低于去年同期

　　1～3月，全国工业增加值同比增长16.4%，较去年同期增速下降1.9个百分点。用电量增速和发电量增速则同比分别下降1.88和2.5个百分点。

　　1、1～3月的用电需求增速高于1～2月，但低于2月单月增速。受1月下旬至2月中旬的灾害天气影响，1～2月的用电需求受到压制，并没有充分反映社会生产需求。2月份单月用电量的高增速主要是因为灾害天气过后，一方面生产损失电量得到了弥补，另一方面恢复重建工作带动了相当一部分的新增用电需求。

　　2、1～3月的用电需求增速低于去年同期。我们认为这主要是由于国内外经济形势变化导致国内经济增长放缓的原因。

　　3、考虑3月份的用电需求可能仍在某种程度上包含雪灾后的反弹因素，因此我们预计后续各月的用电需求增速可能会小幅回落。全年预计在12%～13%之间。

　　4、分地区来看，用电量增速最快的几个省份是广西(22.52%)，内蒙古(20.90%)、安徽(20.09%)、河南(18.01%)、甘肃(17.37%)、新疆(17.30%)等，多处于中西部地区，我们认为主要是受当地耗能产业发展的带动，因而用电增速较快。

　　二、新增装机回落，利用小时降幅收窄

　　2008年1～3月份，新投产装机较去年同期1313万千瓦有所回落，考虑基数较之06年底更大，增幅回落更为明显。但从3月单月来看，火电新增装机470.76万千瓦，较去年同期有所增长(见图表1)。2008年3月底，火电装机同比增长13.9%，增速较2007年底增速(14.6%)下降0.7个百分点。

　　从3月份单月来看，火电利用小时较07年3月有所回升。1～3月全国火电平均利用小时为1282小时，比去年同期降低20小时，下滑幅度进一步收窄(见图表3)。

　　预计2008年全年基建新增装机在8000～9000万千瓦左右，预计其中火电新增装机大约在7500万千瓦左右，考虑关停小火电机组1300万千瓦，则全年净增火电装机6200万千瓦，较2007年新增装机继续下滑。我们认为只要经济能维持相对的稳定，下半年利用小时反转基本可以确立。

　　三、1～3月水电利用小时较去年同期继续下滑

　　据全国422座大型水库统计，2008年4月1日蓄水总量为1662.3亿立方米，比上月初减少52.0亿立方米，比去年同期偏少51.9亿立方米。1～3月水电累计利用小时为564小时，比去年同期降低11个小时，同比下降1.91%。

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