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李嘉诚说未曾听闻过中央会出手救市，倘有人以此消息炒作股市，即使赚钱实属"罪过"。 [详细]

中金岭南(行情 论坛 资讯)：发出要约构成特定对冲因素 估值48.09元

　　收购目标先驱资源拥有印尼达里铅锌矿项目80％权益，其股价应与铅、锌金属价格呈正相关。先驱资源目前股价2.80澳元/股左右，如果铅锌价格下跌，将提升其股东接受中金岭南(行情 论坛 资讯)、印尼安塔联合收购方要约的可能性。

　　在发出收购要约的特定时期，收购要约已经对中金岭南(行情 论坛 资讯)本身的投资价值构成了一种相对于铅锌价格波动的对冲因素。如价格下跌，则业绩虽受损但收购成功机率增大；反之则业绩提升而收购成功机率降低。

　　因预期供过于求明显，市场普遍对未来锌价悲观，却也说明目前锌价几无流动性水分。供求关系改善的迹象虽尚未出现，但可能性却始终存在，“近期的下跌可能大于上涨可能，远期的上涨空间大于下跌空间”。

　　公司股价被低估往往在悲观预期下形成，高投资回报率却在低预期收益率时酝酿。投资收益在乎实际和预期的差异，“锌的基本面还能比市场预期的更差吗？”n受益于全球磷肥行业的空前景气，硫酸价格出现大幅上涨。硫酸是公司铅锌冶炼的主要副产品，07年产量34万吨，预计08年有望因冶炼产能提升而提高到48万吨，粗略推算硫酸价涨量升的每股净利贡献为0.34元/股。

　　预测08年每股收益1.81元/股，按20倍PE估值为36.20元/股；按4倍PB结合资源价值估算，估值为48.09元/股。取合理价值中枢42.15元/股，维持“增持”评级。

　　(联合证券)