兴业证券
海信电器(行情 论坛 资讯)：长期看好公司后续的成长空间 维持对公司2008-2010年EPS0.65、0.94、1.32元的业绩预测，维持“强烈推荐”的投资评级
公司发布了2007年报，营业收入为148.39亿元，同比上升7.72%，实现净利润2.04亿元，同比大增56.13%，每股收益为0.41元。
公司发布了2008年1季报，营业收入为36.8亿元，同比上升23%，实现净利润0.55亿元，同比增长10.4%，每股收益为0.11元。
点评:
07年业绩大幅增长，1季报仍延续良好发展态势。公司07年经营业绩实现了大幅度增长，净利润同比大增了56.13%，每股收益为0.41元，符合我们的预期(我们对其业绩预测也是0.41元)。
从公司经营层面来看，公司通过快速推出新品、加大品牌建设投入、积极调整产品结构等策略，充分把握了彩电产品消费升级的发展契机，实现了经营业绩的快速增长。进入08年1季度，公司主营业务收入实现了23%的较大幅度增长，公司经营局面延续了良好的发展态势。
毛利率上扬近两个点，盈利能力持续提升。公司06年毛利率和净利率分别为14.32%和1.06%，07年分别上升到16.05%和1.43%。公司毛利率提升的主要原因是彩电行业景气复苏和公司内部产品结构的调整(就公司彩电产品结构来看，平板电视的比例从06年的35%一举提升到60%，CRT所占比例明显下降)。我们判断，基于“信芯”、LCM模组、LED背光源等自主技术和产品的不断推出，未来公司的毛利率和净利率将保持持续上升态势。以LCM模组为例，公司通过对液晶模组和整机制造的有机结合，可望重新构造新的商业模式，在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得突破。
彩电行业复苏对公司后续业绩增长奠定坚实基础。我们坚持一贯的判断，随着平板电视的高速成长，以及传统CRT电视竞争格局的日益稳定，我国的彩电行业在历经多年残酷竞争洗礼后，有望进入持续复苏态势。而相关彩电行业龙头凭借着多年的管理和技术积淀，加之制造运营能力的不断提升，业绩有望进入新的增长通道。
长期看好公司后续的成长空间。我们认为,就行业景气周期和公司特质、核心竞争力等方面综合判断，公司确定性成长的轨迹十分清晰。公司在产业布局方面始终秉承“先人一步”的战略导向，“信芯”、LCM模组、LED背光源等填补国内空白的自主技术项目先后出台，使得公司有望构筑较高的市场和技术壁垒，从而凭借突出的核心竞争优势，实现国产彩电厂商真正意义的的突围。
投资建议：我们维持对公司2008-2010年EPS分别为0.65、0.94、1.32元的业绩预测。我们认为，公司目前的股价相对于公司未来的长期投资价值明显所低估，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
