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昆明机床(行情 论坛 资讯)：成本上升无损公司毛利稳定

　　下游产能扩张推动机床行业进入加速通道船舶、工程机械行业持续繁荣和产能扩张推动相关机床的需求加速增长，各大船舶公司手持订单都已经排到了2011年，船舶合同的约束性作用决定了船舶及相关产业产能扩展的必然性，带动了对大重型铣镗床的持续需求。

　　订单饱满，08、09年形势喜人昆明机床(行情 论坛 资讯)坚持走专业化的道路，坚持专注于发展本公司擅长的大重型镗铣床产品，目前公司订单饱满，08年全年的生产任务基本已经排满，预计公司08年机床产品销售收入比07年增长50%左右。

　　产品等级和结构不断优化07年公司落地铣镗床增长97.63%，卧式铣镗床增长58.09%，刨台式铣镗床增长62%，产品结构继续优化，综合毛利率继续上升。07年平均为39.33%，08年1季度上升到39.65%。

　　原材料成本问题机床产品，尤其是大、重型机床产品的原材料成本并不占重大比例。生铁价格的上涨导致机床直接原材料成本同比上涨仅2%左右。公司未来的订单的成本可大部转移到下游，已签订单的成本也可大部分消化。由于公司产品结构的优化，08年公司毛利率仍然能够保持稳中有升。

　　投资评级。预计08、09年公司每股收益可达到0.80元、1.26元/股。以09年18倍PE计算，合理价值22.68元。给予强烈推荐评级。

　　风险提示：

　　公司竞争对手武重、齐齐哈尔第二机床在08年的产能可能会有较大扩张。昆明精华公司(昆机的内部职工持股公司)的2100万股已经解冻。

　　(中投证券)