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　　伟星股份(行情 论坛 资讯)：淡季的盈利增长毫不逊色

　　公司08年一季报营业收入和净利润同比分别增长了35.43%和29.30%，每股收益为0.05元。

　　在遭受雪灾影响工人返工的情况下，仍能保持如此良好的增长，充分显示了公司在行业内较强的抗风险能力和竞争力。

　　报告期公司主营毛利率保持上年同期30%的水平，盈利增长低于收入增长的主要原因在于以销售费用为主的期间费用增长明显。按照公司业务特性，以往一季度仅占全年盈利的5%—10%之间，对全年盈利的贡献很小。随着后期旺季来临带来的盈利集中释放和全年所得税率的下调，我们预计公司能充分覆盖费用的增长。

　　季报显示，相对07年报而言，以基金为主的机构投资者对公司增仓明显，一季度末前十大股东中基金、券商的持股占总流通盘的28%，反映了市场的公司投资价值的高度认同。

　　公司作为中高档服饰辅料领域的龙头企业，将受益于国内消费升级带来的服饰高档化和服装品牌集中度的提高，以及下游国际服装和箱包产能向国内日益转移带来的就近采购增加。同时作为一家以内销为主，下游客户也以内销型品牌服装企业为主的公司，未来受行业系统性风险的冲击相对较小。

　　我们认为未来公司的业绩增长将主要来自于增发募集资金逐步投产带来的拉链和水晶钻产能的持续扩张和纽扣产品附加值的提高。同时拉链业务随着规模效益的释放，毛利率将呈现稳步上升态势。而从08年起公司所得税由原先的33%下调为25%对公司的业绩增长将产生进一步的推动作用。我们维持此前的盈利预测，预计公司未来两年净利润的年复合增长率在42%左右。维持“买入”评级。

　　公司的投资风险主要来自于纺织服装行业系统性压力带来的间接冲击。