杨朝军：做企业一定不要放弃主业

　　上海市政府专家咨询委员会金融组专家

　　上海证券交易所兼职高级研究员

　　美国加州伯克利大学访问教授

　　国家自然科学基金委员会评审专家

　　《证券日报》：有媒体报道，2008年一季度44家公司持股市值损失超过1000亿，您如何看待上述现象？

　　杨朝军：上市公司投资股票市场的行为应一分为二的看待：一是长期的战略投资，二是在二级市场上的买进卖出。上述两种行为在中国的上市公司中都有存在。据我了解，上市公司交叉持股即“小非”比较常见，真正拿资金在二级市场上进进出出的公司不是很多。

　　此外，证监会对此也有严格的规定。上市公司的外部融资大部分来自于二级市场的融资。该笔资金都是放在某一家托管银行，有专项账户管理，同时也会受到银行的监管。其用途只能是当时提交证监会增发的项目，挪用后肯定会受到证监会的严厉惩办的。

　　有的公司拿出部分利润或者部分银行贷款来炒股的也有一些，但是比较少。上市公司的胆子没有那么大。上市公司在二级市场上炒股的现象不是很突出，赚钱了上市公司老总分的利润也不高，但亏损后面临的压力非常大，甚至会受到监查。因此，炒股导致亏损的公司很少，比例在10%就顶天了，资金量也不是很大。

　　我曾经在一家上市公司担任过独立董事，这家公司在银行有4到5个亿的贷款，曾经拿过1~2个亿资金去打新股，真正做股票的也就200万。公司也曾讨论过，是否应该拿出更多的钱去投资二级市场，但是被董事会否决了。所以投资损益对公司的业绩影响不大。

　　《证券日报》：在股市行情大好的情况下，上市公司如何平衡投资收益与主营业务之间的关系？

　　杨朝军：如果上市公司通过内部融资产生了大量的闲置资金，那么，从上市公司要保持资本的增值保值的角度来看，可以适度的做一些股票投资。

　　首先，如果上市公司认为投资二级市场可以带来收益，就不能禁止上市公司进行股票投资。这种行为也是合法合理的。但是，这里必须明确的是，上市公司不能放弃了主业。

　　《证券日报》：您刚才谈到上市公司可以适度的做一些投资收益，如何把握好这个度？佛山照明(行情 论坛 资讯)等公司一季度炒股损失导致亏损，您如何看待二级市场炒股亏损的现象？

　　杨朝军：控制投资资金的来源。上市公司不能利用IPO、增发、银行贷款等途径获得的资金去做股票投资。

　　像佛山照明(行情 论坛 资讯)  （000541）这样的“现金奶牛”公司，利用自有资金去炒股本身是无可厚非的。亏损只能说明公司在投资方面专业不够，但公司的重心还是放在主营业务上，2007年公司投资股票市场有将近3个亿的收入，综合而言，是增加股东的价值。

　　《证券日报》：闲置资金可以用于提高现金分红的比例，北大的曹凤岐教授认为提高上市公司的现金分红比例可以促进资本市场的良性发展，您如何看待？

　　杨朝军：如果上市公司认为自己3年内没有发展项目，完全可以把钱分给股东。但是如果1年内有项目，如果分掉了就无法将项目继续下去，而在这一年内，用于打新股等是完全可以的。

　　美国通用电气公司曾在某几年有过大量分红的情况，后来公司发现许多新项目后，好几年分红很少。分红容易再融资难。

　　中国目前的经济状态处于高速发展的阶段，而美国的市场比较成熟了增长比较缓慢，因此我们不能照搬美国公司的现况。中国的上市公司可发展的项目很多，产业整合的机会也很多，所以不能用于大量的现金分红。即使最终项目失败，也只能表示公司的投资方向判断失误。

　　《证券日报》：目前，中国的制造业普遍面临着从紧的宏观经济状况，比如人民币升值、原材料及人力资本上升，许多上市公司主营业务利润大幅度下滑，这些公司转身投资股票市场，如风华高科(行情 论坛 资讯)，您认为这类上市公司应该如何应对呢？

　　杨朝军：首先，我们应该冷静对待上市公司亏损这一现象。我们应该如何看待，是行业不景气，还是项目投资失败，还是因为炒股导致偏离主业？要明确这个评判标准。

　　其次，上市公司不可能将全部的精力、人力、财力都用于炒股，那么，仅拿出少部分资金由专业团队来炒股的上市公司，主营业务的亏损是否能归结于炒股导致偏离主业？不能这么牵强。

　　我们要以事论事，不能以事论人，何况是法人。

　　《证券日报》：西方企业也有在二级市场投资的行为吗？他们的投资对公司的业绩影响力很大吗？

　　杨朝军：这是肯定的。这就是市场机制，上市公司就是为了股东的利益最大化，如果可以增加股东价值为什么不做呢？当然，前提是把主业做好，这是必须的。在主营做好的情况下做股票投资是好事。
证券日报 王晓宇)