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当前稳定股市 不干预不放任 [基金净值][基金上周加仓百亿(附股)] ·低估反转向上八金股  3800点以上要小心 ·抓到王牌利好！  一季度基金重仓股曝光 ·重大利好即将出炉   通胀二季度有望缓解 ·揭秘机构大单进出动态！ 私募基金内幕 ·八大理由看好五月 最新建仓的23家公司

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　　深长城(行情 论坛 资讯)（000042）：增持
　　2007年报显示，公司全年实现营业收入10.83亿元，同比增长30.22%；营业利润2.41亿元，同比增长294.51%；摊薄EPS0.84元，分配预案为每10股派现金2元（含税）。
　　根据公司年报，全年营业收入大增的主要原因是房地产业务结算收入同比增长91.53%，其中成都项目结算贡献了5.29亿元的收入，占房地产收入的73%，是主要的利润来源。净利润增速大大超过营业收入增速的原因是公司出售深振业、深天健(行情 论坛 资讯)的解禁法人股带来1.94 亿元的投资收益。
　　2008年将集中进入收益期。公司目前拥有权益项目储备约250万平方米，相对于公司2.39亿的股本显得十分充裕。这些项目的分布比较均衡，主要在深圳、上海、成都和大连这四大城市，并且由于拿地时间较早，成本都比较低，项目盈利能力较强。2008年公司将有5个项目进入集中销售，未来两年的业绩增长较有保障。
　　2008年业绩基本锁定，一季报预亏不改全年增长预期。公司已经公告预计2008年一季度亏损1400万元左右，主要原因是一季度没有房地产项目结算，这对于结算不均衡的房地产公司较为常见。另外我们注意到公司尚有6.69亿的未结算预收账款，而公司2007年的房地产销售收入为7.2亿元，因此2008年的业绩基本无忧。
　　公司账面现金余额7.53 亿元，扣除预收账款之后的资产负债率为52%，在同行业中处于稳健水平。公司董事会已通过股权激励草案，行权价格为23元/股，高于目前市场价格，未来股权激励计划的实施将保障公司业绩的稳定增长和释放。
　　风险提示。（1）由于房价持续走高，政府进一步宏观调控对房地产开发业务的影响；（2）公司现有项目销售与结算进度仍存在不确定性的风险。
　　盈利预测与评级。按照公司目前项目开发及结算进度，预计公司2008、2009年度每股收益分别为1.28 元、1.62元，维持公司"增持"评级。
　　（天相投资顾问）
　　山东高速(行情 论坛 资讯)(600350)：推荐
　　公司是山东省唯一的路桥上市公司，营运资产集中在山东省内。目前其路产主要服务于济南－青岛、济南－威海、济南－烟台之间的客货运输。公司征费收入主要来源于济青高速和济南黄河二桥。2007年征费收入构成中，济青高速占79%，收费权时间截至2029年11月。由于济青高速南线（包括济莱高速）的开通，公司对济南－青岛之间的车流垄断地位将面临一定挑战。需要在业绩预测中予以考虑。但是根据我们实地调研以及对月度数据的分析，分流情况可能会低于当初评估机构的预期。
　　目前，与济青高速构成竞争的路段主要有309国道济南-潍坊段，以及2007年12月20日开通的济青高速南线。309国道已开通近10年，与济青北线对车流的竞争已进入稳定阶段；对于济青高速南线，根据公司2004年聘请第三方机构作出的评估结果，即济青高速北线2008年将被分流16%的车流量，因此济青高速2008年车流量将不会有增长。
　　与市场观点不同的是，我们预计2008年济青高速车流量仍将保持13%的增长，原因如下：1、济青高速仍然是济南与青岛、烟台和威海的经济往来中最便捷的交通干线，只有少量的车辆被分流。2、铁路建设对客运的冲击。胶济铁路客运专线将于2008年5月正式投入使用，届时济南与青岛之间的通车时间由4小时减少到2.5小时，胶济铁路客运专线的影响，短期内几乎无影响，长期对客运略有分流，主要显现期为2009-2010年。基于保守原则，我们假设2008-10年的单车收入维持2007年的水平。
　　假设2008年7月前完成收购德济高速，收购价60亿，加上济莱路后续建设，2008年公司资本支出为66亿。结合公司现金流状况和以往公路收购经验，我们假设收购资金来源为---自有资金20亿，短期贷款8亿，长期借款40亿。在60亿的收购价下，折旧和借款带来财务费用侵蚀了德济高速相当的利润。直线折旧法下，收入增长可以显著提升盈利。2010年德济EPS达到5分钱，占当年EPS增量的50%。
　　PE 估值及投资建议
　　重点公路公司2009年市盈率在12-15倍之间，各家公司市盈率差异不大。因此，未来业绩增长的质量是选择公路股的核心问题。我们觉得公路股如果能够有20%以上的安全空间，将是很好的买入机会。建议机构投资者逐步建仓增长较为确定的公路公司。即使不考虑收购，山东高速(行情 论坛 资讯)2009年市盈率将接近15倍，接近A股熊市的公路股估值；同时，股价相对于不考虑收购的绝对估值的结果将有13%的折扣，可以为悲观的投资者提供一定的安全空间。因此，建议投资者伺机买入山东高速(行情 论坛 资讯)，作为防守配置的品种。
　　（平安证券 凌军、郑武）