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李嘉诚说未曾听闻过中央会出手救市，倘有人以此消息炒作股市，即使赚钱实属"罪过"。 [详细]

　山推股份(行情 论坛 资讯)：出口配件和投资收益将继续推动业绩增长

　　07年公司实现营业收入48.18亿元，同比增长了43.61％；实现营业利润5.68亿元，同比增长了76.27％；实现净利润4.72亿元，同比增长了91.67％，实现每股收益0.64元。公司利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。公司营业利润略高于我们的预期，主要因为公司经营生产效率提升，管理费用率大幅下降，但我们认为公司管理费用率未来继续提升空间较小。

　　07年公司出口同比增长了207％，出口占营业收入的比重从06年的12.67％提升到了24.77％，出口毛利率07年为20.4％，虽然比06年略有下降，但要远高于国内15％左右的毛利率。公司产品主要出口发展中国家，未来全球经济波动对公司出口业务影响相对较小，我们继续看好公司未来出口的增长前景。

　　07年公司配件销售同比增长了38.49％，占产品销售的43.74％，随着山推国际事业园配件产能的进一步释放，公司计划未来将配件销售提高到主营业务收入的50％左右。同时，公司07年投资收益同比增长了50.51％，主要因为小松山推挖掘机销售的快速增长，我们预计未来配件和投资收益将继续成为公司业绩快速增长的推动力。

　　08年公司计划投资8亿元，资金需求主要依靠配股募集资金和债务融资来满足。其中公司已通过配股募集了4.90亿元，主要用于扩大推土机出口和工程机械履带底盘两个项目，这将进一步提升公司推土机和底盘的产能，为公司未来出口和配件销售收入增长奠定基础。

　　维持对公司08年0.84元，09年1.13元EPS的预测。我们认为公司合理PE在15-20倍，公司当前股价为13.03元，对应08年和09年市盈率分别为15.55倍和11.54倍，目前股价低估了公司价值，维持公司“推荐”评级。

　　(华泰证券)