华鲁恒升(行情 论坛 资讯)：08年高增长已无悬疑

　　公司公告2008年1季度业绩增长50%以上，符合预期。根据我们先前预测，1季度公司净利润1.1亿左右，折合EPS约0.22元，同比增长70%。 　　

　　推动1季度业绩增长有两方面因素。一、2007年4、7月份投产的40万吨尿素、8万吨DMF装置满负荷生产，主要产品产量大幅增长；二、国内尿素价格高涨，公司出厂价也一直以政府限价上限执行，高于去年同期，并抵消了DMF价格低于去年的不利影响，相关多元化战略再显优势。 　　

　　展望2008年，上半年国内尿素价格将持续高昂，3季度在高关税和国内弱需求的双重影响下，国内市场存在大概率下行风险。但华鲁恒升(行情 论坛 资讯)作为业内技术和成本优势最突出的强势企业，生产负荷和毛利率将保持稳定，短期价格波动对公司年度业绩影响极小，市场波动反而造成投资良机。 　　

　　毫无疑问，国内DMF行业进入了拼成本、比内功的洗牌阶段。有巨大而不可模仿成本优势的华鲁恒升(行情 论坛 资讯)将笑到最后。预计08年DMF价格将围绕甲醇保持低价差波动，大部分厂商将面临开工不足和毛利率偏低的双重打击。 　　

　　我们的盈利预测没有考虑收购德齐龙带来的潜在投资收益。随着德齐龙控股权的明朗和生产的逐步恢复，华鲁恒升(行情 论坛 资讯)2008年业绩存在超预期的可能。 　　

　　基于公司领先的技术优势和长期稳定的高速增长，维持“增持”评级。

　　(联合证券)