天相投资

　　荣信股份：公司驶入成长快车道

　　荣信股份为中小板上市公司，公司主要产品包括：高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置(MABZ)等。公司主导产品SVC和MABZ目前在国内市场上的占有率高达50%以上，为细分行业龙头企业。

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入3.67亿元，同比增加52.11%；营业利润5，111亿元，同比增加35.97%；归属于母公司的净利润8，332元，同比增加64.20%；基本每股收益 1.39元，略超我们的预期。分配预案每10股送4股派0.5元(含税)。

　　主导产品高速增长。报告期内，由于国家大力推动全社会节能降耗和安全生产的宏观背景下，公司主导产品市场需求强劲增长，07年度签订定单6.20亿元，同比增长106.49%，SVC、FC和MABZ营业收入同比分别增长45.12%、81.75%和78.98%。SVC 国内市场占有率继续保持50%以上，继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位。分地区来看，东北、华东和西南市场销售收入增长分别为1020%、105%和124%，改变了华北市场一枝独秀的局面。

　　公司产品符合政策导向以及行业发展方向，公司SVC产品符合国家节能降耗政策，而MABZ产品则符合煤矿安全要求不断提高的行业政策背景，市场前景看好，预计未来三年SVC产品、MABZ产品将分别保持50%、100%的高增长。

　　公司募集资金项目进展顺利。公司SVC产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放自动化成套系统(RGM)产业化项目进展顺利，2个项目的建设期均为两年，2009年投产，2011年达产，项目达产后将新增年产200套SVC和50套RGM设备的生产能力，产能分别增长377.36%、41.67%，将为公司经营业绩的快速增长奠定坚实基础。

　　盈利预测与评级。公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，可执行10%的优惠税。预计08年、09年每股收益为1.91元、2.89元，08年、09年动态市盈率分别为35倍、23倍，基于公司具有强大竞争优势和高成长性，给予增持的投资评级。

　　风险提示：行业内相关企业已意识到电力电子行业极为广阔的市场前景，市场竞争将越来越激烈；业务快速扩张加快可能造成的人才短缺会影响荣信未来成长性。