荣信股份

　　中投证券

　　荣信股份：高速增长符合预期 新产品提升竞争力

　　政府补助与收到退税款带来营业外收入大幅增长。由于收到政府补助及退税款，公司07年营业外收入达到3526万元，同比增长116％，进而造成净利润增幅高于收入增幅。据我们了解，增值税返还政策08年还将持续，而政府补助则需要后续的继续争取。扣除政府补助等非经常性损益后，净利润同比增长43.95％。

　　营业费用控制成效显著，管理费用由于研发投入增多上升较多。营业费用率明显下降，由06年同期的18.6％下降至12.7％，主要原因在于公司加强对销售渠道的控制，积极拓展有色、铁路等行业市场，规模效应逐步体现。而管理费用则由于研发投入加大以及人员工资等原因略有上升。

　　08年一季报符合预期，上半年净利润预增40％-70％。

　　投资建议：我们认为公司08年以后依然能够保持50％以上的复合增长率，目标价格为106元，维持“强烈推荐”评级。