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人民币升值预期乱“牛”步伐汇兑收益巨增

源自：信息汇集时间：2008-4-10 15:14:06

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　　受益人民币升值 876家公司汇兑收益35.7亿
　　随着国际贸易的迅速发展，上市公司的外币业务往来日趋频繁，外币风险防范在其日常经营管理和财务管理中越来越重要。自2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快。2005年人民币对美元升值2.56％，2006年升值3.35％，2007年升值6.9％。预计今年人民币升值的速度还会加快。随着人民币升值速度的加快，部分上市公司的汇兑损益对于业绩影响的程度也逐渐加重。
　　截至今年4月3日，已公告2007年年报的876家上市公司中，有480家存在汇兑损益，占比为54.79%。这些上市公司汇兑净收益合计35.73亿元，比上年同期可比公司的23.48亿元增加了12.25亿元，增幅为52.18%，整体看上市公司在应对汇率变化方面的表现要好很多。取得这种变化，一定程度上也说明，上市公司开始逐渐学会应对人民币升值过程中控制汇兑风险的问题。
　　在这些存在汇兑损益的公司中，有151家公司的汇兑净损益为正值，其中汇兑净损益占到公司扣除汇兑净损以后所有财务费用的10%以上有64家；329家公司的净损益为负值，汇兑净损益占到公司扣除汇兑净损以后所有财务费用的10%以上有146家。但为正值的总数有63.69亿元，远大于为负值的总数-26.96亿元；且汇兑净损益中超过千万元的共有85家，为正值的有45家，其余40家为负值。产生大量的汇兑损益，最主要原因就在于这些上市公司持有大量的外币货币性资产或负债较多。但具体到行业和公司来看，除了航空运输业由于普遍借外债较多和造纸业普遍进口纸浆原材料从而受益人民币升值外，其他各行业的公司都要分不同情况来详细分析。
　　首先，人民币不断升值后，使得拥有大额外币货币性负债的上市公司获得了数额不菲的汇兑收益。其中最典型的是民用航空公司，其在购买或租赁飞机形成资产的同时，负担了巨额的付款期较长的外币债务。中国国航2007年产生的汇兑净收益高达19.75亿元，使得公司当年财务费用为-5262万元；海南航空(行情论坛资讯)产生汇兑净收益3.89亿元，占当年财务费用的32.41%；同时，他们当年的汇兑净收益都占当年净利润的一半以上，分别为50.90%和50.73%。
　　其次，拥有大额外币货币性资产权益的上市公司大多都会产生汇兑损失。此类公司除了那些拥有B股或在境外同时上市从而具有较多外币货币性资产权益的上市公司，更多为产品出口贸易型企业，或者上市公司承担大量的国际工程或业务，形成外币货币性资产，如中国石油、中海集运、中海油服、宜华木业(行情论坛资讯)等。这些上市公司的汇兑净损益都为负值且金额都较大。其中最大的中国石油的金额为-8.66亿元。他们在年报中净损益金额一般也都超过财务费用的40%，但在净利润中的比例都不高，很少有超过10%的比例。
　　在人民币升值的大背景下，分析汇兑损益时，除关注上市公司外币货币性资产和负债数额的同时，必须对不同的币种也要详细分析，同时，企业产品的出口也会带来较大的经常性的外币货币性资产，其汇兑损益金额可能并不很高，但变化会很快，如中国石油2007年的汇兑收益为-8.66亿元，而2006年为净收益7400万元；一汽轿车(行情论坛资讯)更是从2006年的汇兑净收益4314万元变为2007年汇兑净收益-1088万元；广船国际(行情论坛资讯)也是由2006年的-1103万元变为2007年的9989万元。（来源：中国证券网）
　　四条跑道助中小企业与人民币升值赛跑
　　人民币汇率浮动机制实行两年多以来，出口、进口、国内外经济合作的中小企业受其影响非常之大，特别是对一些出口企业带来了风险。其实，善用金融渠道和工具，中小企业也可与人民币升值赛跑。
　　戴巧琳是本地一家箱包出口企业的财务经理。她告诉记者，其所在企业每年的出口额大概在100万美元以上，过去一年多时间里，仅仅是人民币对美元汇率的变化，就给企业带来了几十万元人民币的损失。"现在每天去看中间价，每跌一点，我们财务报表上的损益就增加了一点。"
　　很多像戴巧琳服务的这类出口加工企业，利润率本来就不高，出口又是公司重要业务，人民币升值无疑压缩了这些企业的利润空间。
　　另一家出口贸易有限公司财务部陈鸿章对记者说，公司主要销售汽车零配件，人民币汇改前，这家公司产销两旺，不愁接不到订单。可现在，公司面对很多订单开始犹豫不决。陈鸿章说，现在其公司出口的放账期限一般是三个月，按目前的中间价，每出口一美元的货物，和以前相比，就会有几毛钱的损失。
　　对于出口、进口、国内外经济合作的中小企业，汇率的变动对他们的影响非常之大，特别是人民币升值对一些出口企业带来了风险。通过金融渠道和工具规避汇率风险，在国际外汇市场已非常普遍。但人民币汇率浮动机制实行两年多以来，这一避险方式在中国出口企业中的认知和使用度仍很低。其实，善用金融渠道和工具，中小企业也可与人民币升值赛跑。（明日将继续分析人民币升值对证券市场的直接影响）

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