长城证券

　　莱宝高科：维持推荐评级

　　全年业绩略低于预期。2007年公司实现营业收入56555.31亿元，同比增长16.12％；实现净利润22918.09亿元，同比增长8.45％，每股收益0.90元，略低于我们的预期。公司利润分配预案为每10股送现金红利5元(含税)，资本公积每10股转增3股。

　　ITO导电玻璃价格回升有效冲销了彩色滤光片价格下跌带来的业绩下滑压力。2007年彩色滤光片产量为94.95万片，较上年增长31.3％，但销售额仅同比增长5.99％，主要原因在于07年CF平均价格为342.04元/片，较06年同期423.82元/片下滑19.29％。2007年ITO导电玻璃923.64万片，较06年同期仅增长2.16％，销售额增长33.32％，07年ITO导电玻璃平均价格26.07元/片，较06年同期19.97元/片上涨了30％以上。

　　原材料成本与三项费用率的上升导致毛利下滑4.52个百分点。彩色滤光片和ITO导电玻璃营业成本分别比营业收入增长超出8.37和11.75个百分点，相应的产品毛利率分别下滑2.81和4.63个百分点。报告期内营业费用率和管理费用率分别增长28.68％和21.67％，均显著高出营业收入增长率。

　　TFT-LCD空盒项目建设低于预期。由于宝安光明新厂房建设与新设备进口尚未完成最终验收程序，原定08年2季度投产的TFT-LCD空盒项目延期至08年下半年投产。另两个IPO募投项目电阻式触摸屏和光电显示材料研究中心预计09年底建成。

　　维持推荐评级。由于TFT-LCD空盒建设进度低于预期，我们调低公司08-09年EPS预测分别至1.31和1.77元，鉴于公司良好的成长性、领先的技术与产品竞争优势，继续维持对莱宝高科“推荐”的投资评级。