七匹狼(行情 论坛 资讯)

　　联合证券

　　七匹狼(行情 论坛 资讯)：受益于渠道扩张 净利润大幅增长

　　公司公布2007年年报：全年实现营业收入8.76亿元，同比增长79.52％；归属上市公司股东净利润8869.6万元，同比增长77.22%；以1.89亿总股本计算，每股收益0.47元。分红方案为每10股转增5股。

　　销售业绩大幅增长的主要原因在于：1、渠道扩张战略下门店数量的增加带来销售收入的大幅增长；2、品牌形象的提升使得公司在零售环节占据优势和主动权，保证了在规模快速扩张的同时仍能保持销售毛利率的稳步提升。

　　公司2007年公开增发新项目：拟到2009年上半年完成600家专卖店、200家旗舰店和20家生活馆的建设已全面展开，预计到2009年上半年门店总数可达到2700多家，并且门店的构成、销售模式和品牌形象都将有质的变化，成为单店收入提升的基础之一。

　　随着人们着装和消费习惯的改变，休闲服市场将成为整个服装市场中最大的蛋糕，但从目前的情况看国际领先的休闲服企业除了在门店数量上有优势外，在单店营运效率上也遥遥领先。从长期发展来看，公司在门店数量扩张，尤其是单店经营效益改善上仍有较大空间。

　　根据公司年报业绩和未来两年经营计划，我们预测2008-2010年，摊薄后每股收益分别为0.69元、0.90元和1.13元，未来三年复合增值率33.84%。

　　对比港股市场品牌服装的估值水平，我们认为赋予公司30-35倍PE是合理的，合理价格在31.5元左右。