短期困局--或酝酿一个中长期的转机

　　市场传闻的一系列利好，没有兑现。大盘以低开128点，渲泄着市场的失落与失望。这样的事情经历多了，也就习惯了。我们不能说：我们所要求的事情都能够实现，也不是说我们所预期的事情都是合理的。但上周五的大反弹，也让我们看到了低迷市道中的一线曙光……

　　市场传闻中的利好，并非空穴来风，比如说降印花税。它至少反映了市场民意。人们期盼的问题，越来越受到市场各方面的关注，其合理性也会日益得到各方的认同，时间久了，问题就有希望解决。中国股市的每一次大起大落，其实都是这样一个过程。

　　传闻中的利好虽然没有兑现，但市场的方方面面都在关心股市，或希望中国股市能够平稳，平衡发展。总理最近出访，股市也会成为媒体追踪的热点。看看现在每天的各类传媒，中国股市的动向，已经成为观察中国经济生活的主要板面或窗口。印花税的下调，早一些或晚一些，时间应该不是问题。印花税，也不能决定投资者的在股市中的赚与亏。投资者进出股市，大多也不会太在意印花税多扣了多少！但投资者显然更关心政策面的态度。这对一向过份依赖政策的中国投资者来说，其市场效用，有点象家长在管教孩子之后，给块糖吃，孩子很快就会忘记痛苦，而重新进入一种新的状态……

　　尽管市场对于中国股市的分歧很大。但中国经济继续向好的趋势，也就是说中国股市所依存的宏观经济背景，并没有发生改变。这一基础性的判断是比较一致的。现在的问题是，人们除了关注宏观经济面的不确定性之外，人们同样关心中国股市市场自身的问题：比如说解决历史遗留问题所留下的遗留问题(大小非减持规模及速度)。从紧货币政策背景下上市公司的融资规模及政策规范问题。去年大牛市的过度暴涨，与今年大盘重新寻找平衡点的问题。以以往的经验看，这些问题如果没有政策的配合，或单纯依赖于政策，都无法化解这些现实的矛盾。不过我仍然认为：目前的股市面临的困局是短期的。短期的困局，容易让市场陷入痛苦与盲然。化解困局，需要时间与市场契机。这一过程，可能也正是酝酿中国股市中长期向好的市场转机。

　　投资基金，是政策培育的稳定市场的主导机构力量。目前的投资基金，显然也陷入了进退两难境地。大盘低迷，导致"基民"信心动摇，"赎回"压力，使得基金重仓的蓝筹股票成为套现对象。市场短期内缺乏赚钱效应，管理层尽管加快了新基金发行速度，但难于调动起市场认购新基金曾经的热情。出于稳定市场，和长期投资的政策价值导向，新基金也大多只能选择在已经出货，并形成超跌效应的价值蓝筹品种中逢低建仓。新老基金在蓝筹股上的"换岗"行为，在盘面上表现为蓝筹的暴跌带动大盘急挫--老基金出货。大盘反弹也是因为蓝筹大涨--新增资金明显放量介入。透过这种现象，我们看到机构的力量在弱市中继续发展壮大，管理层也在尽力为稳定市场做着努力。这些因素如果遇到明确的政策利好，其效应会被放大。帮助大盘上涨。所以近期判断行情，仍然要多多关注政策动向的变化。

　　大盘在低迷时期，继续抱着一份理性与乐观看好后市，并不是容易的事情。在大盘已经跌到了目前的点位，蓝筹品种大多腰斩、甚至跌去三分之二，这样的市场背景下继续大肆唱空，我也是"小曲好唱口难开"。大盘去年上去，那是资金的强力推动。大盘今年一路下来，则是资金的大规模消失与缩水。我想：市场总是有个底线。股票投资也还有大众成本。预期带有虚拟成份，但投入股市中的人民币是实实在在的。我们都说中国股市是政策市，但我相信，在中国宏观经济继续向好的背景下，管理层会有足够的政策智慧，将中国股市领出目前短期的困局。我继续中长期看好中国股市。(叶弘)