【招商证券：阶段性反弹可望逐次展开】
阶段性反弹可望逐次展开。我们已经讨论过，新旧估值理念的冲突必将引发市场的剧烈震荡，阶段性的平衡区域可望形成于3500-4100 点一带。三月份A股市场大幅下跌至3500 点反复探底之后，估值恐慌似也趋于极致。我们认为阶段性反弹可望在未来数周逐次展开；若考虑中国石油拖累和解禁股份的逢高抛售意愿，反弹过程可能仍将非常动荡，且4000 点之上压力巨大。.
大盘蓝筹股将是参与反弹的最佳品种。与小盘股、题材股相比，大盘股、蓝筹股在本轮下跌中显然调整更为充分，部分品种甚至已经实现了估值国际化接轨。并且，反弹走势中流动性较好的大盘蓝筹股更值得投资者参与。
构建基于实战的、有效的反弹组合。在考虑估值、增长及减持压力因素后，我们构建的反弹组合为：招商银行(行情 论坛 资讯)、浦发银行(行情 论坛 资讯)、中国平安、万科、宝钢股份(行情 论坛 资讯)、武钢股份(行情 论坛 资讯)、海螺水泥(行情 论坛 资讯)、中国铁建、盐湖钾肥(行情 论坛 资讯)、双环科技(行情 论坛 资讯)。
不全面介入反弹，可耐心等待减仓。我们强调，在一个相对长时期的估值体系重构过程中，阶段性反弹主要是给仓位较重的投资者提供减仓机会。因此操作思路上我们继续建议，轻仓投资者不宜全面介入反弹，谨防出现估值调整一步到位或反弹力度有限的意外情景；重仓投资者已无盲目杀跌必要，即便反弹非常动荡，应可耐心等待市场重回4000 点的减仓机会。
