好当家(行情 论坛 资讯)：20万亩新增海域将显著提升核心竞争力

　　最近，海参行业的两家优势公司――好当家(行情 论坛 资讯)、东方海洋相继获得大片海域，主要用于海参养殖，两家公司未来业绩增长模式均为：海参产销规模扩大和价格上涨。

　　相对东方海洋，好当家(行情 论坛 资讯)的优势在于海参的规模领先对方，且大面积养殖的经验较为丰富，但劣势在于水域勘察结果还不确定；东方海洋的海域用于养殖海参的确定性要明显强于好当家(行情 论坛 资讯)，且08年投苗计划也更积极，因此我们在推荐好当家(行情 论坛 资讯)的同时，也积极推荐东方海洋。

　　我们坚持认为，好当家(行情 论坛 资讯)是海参行业高景气的最大受益者。相对獐子岛低风险的防御特点，我们认为好当家(行情 论坛 资讯)只要渡过08年的估值压力阶段，09、10年将估值水平将迅速下降，其09年以后的进攻性明显强于獐子岛。

　　我们假定公司07-10年分别实现销售收入736.6、834.4、1193.9、1775.9百万元，同比增长14.2%、13.3%、43.1%、48.7%；分别实现净利润187.6、229.0、395.9、780.0百万元，同比增长103.0%、22.1%、72.9%、97.0％。

　　预计公司07-10年EPS分别为0.296、0.361、0.625、1.231元，较上次预测分别提高了0.03、0.083、0.009元。

　　我们比较了水产养殖业“四驾马车”的估值水平，发现好当家(行情 论坛 资讯)相对低估。鉴于公司在海参养殖领域的核心竞争优势不断提升，08年以后业绩快速成长，我们有理由赋予好当家(行情 论坛 资讯)08-09年以50倍、35倍的较高PE水平，对应目标股价区间为18.07-21.87元，我们维持公司“买入”建议。

　　(国金证券(行情 论坛 资讯))