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在政策面及消息面的利空夹击下，银行股成为昨日股市暴跌的重灾区……
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先是公开增发股全线破发,接着是定向增发股纷纷被拖下水,然后被认为几乎没有任何价值的股票权证也开始了所谓的"价值回归",在被一通爆炒之后渐渐归于沉寂。
破发"军团"
3月25日,中石油、中石化这两只A股"火药桶"再次表现"抢眼",均创出调整以来新低,中石油更是缩水近六成,与其16.7元的发行价相比,收盘的19.01元的价格只是一个跌停板稍多一点的距离。
但是市场预测最快"破发"的大盘蓝筹股却并不是中石油。25日中国太保盘中创出上市以来的最低价,盘中下探至30.01元,与其30.00元的发行价格相比,只有一分之差而已。
根据天相投顾分析师王巍峰3月25日收盘后向本报提供的最新统计数据,较发行价格上涨在30%以内的公司有10家,这10家公司包括中国太保、中海集运(601866)、建设银行(601939)、中煤能源、北京银行(601169),以及中国石油(601857)和中国神华(601088)等,其中距离发行价不到一个跌停板(10%)的公司有四家,分别是中国太保(1.5%)、中海集运(6.34%)、建设银行(7.75%)和中煤能源(9.09%)。
11家公司中,金融类公司占到了6家,能源类公司有3家,剩下建筑和航运类企业各有一家。
如果算上以32.64%的涨幅(较发行价)排在第11位的南京银行(601009),则名列"最有可能破发"公司的前11名里,全部都是"601"代码为开头在牛市中"组团"上市的大盘蓝筹股。
如果都以近期这些个股盘中最低价格作为统计依据,则情况可能会更糟糕。
根据王巍峰提供的另外一项统计数据,2007年以来上市新股跌破上市首日收盘价的情况更是已经达到了七成以上。统计显示,截至3月20日收盘,2007年以来上市的147只新股当中,有107只个股股价已经处于上市首日收盘价之下,占比72.78%,其中47只个股较上市首日收市价下跌幅度在30%以上,18只在40%以上,中国石油、拓邦电子(002139)等5只个股下跌幅度超过50%。
谁是赢家?
发行价过高,成为这次"组团"破发的最主要原因。证发投资投资总监王坚说,产生发行价过高的原因,主要有以下几点:第一,上市公司选择时机很好;第二,公司确实资质优秀,前景看好;第三,就是参与询价的中介公司过于乐观,给出了不符实际的过高溢价。
不过,华泰证券海口龙华路营业部总经理庄虔华则表示,不能简单把责任归结于研究机构和上市公司等当时各方。
一方面是大牛市导致了投资者非理性爆炒,另一方面,上市公司和投资机构,基于自身利益的考虑,禁不住市场连续走强诱惑,自然产生融资冲动,而研究机构也迎合一些投资者看多判断,提高估值水平。
牛市下新股发行,估值标准提高到40倍PE都不成问题,当时极低的中签率就很能说明这个问题,,但现在20倍都显谨慎。
庄表示,那些曾经导致市场正向放大的因素,现在却反过来成为了刺激市场反向过分看空的原因。
相对于市场公平而言,最近连续逼近发行价的这些公司,无疑给投资者带来了很多不愉快一些在限售期满后还未能出空所持股票,甚至还未到解禁时限就被"破发"套住的机构,这次也着实尝了一下"搬石头砸自己脚"的滋味。
王坚说,如果计算一下这些公司的累计跌幅所造成市值缩水的规模,会让市场产生相当不公平的感觉:这些公司在从市场上融走大笔资金的同时,却又让投资者再次蒙受损失。
产生上述问题的根源在于投机心态和发行制度,国信证券经济研究所策略分析师王军清表示,机构估值标准为市场状况所左右,没有严格去根据公司的基本面进行分析,给出合理的定价。
不过,对于新股发行所采用的机构询价制度,王则认为很难短期改变。王说,新股发行制度在国际上也是一个难题,国外很多市场也多采用此办法来进行新股定价——之所以国外成熟市场较少见到国内这种现象,只能解释为国外机构较为理性和监管较为严格。如果想在短期内寻找到一个能够替代目前询价制度的新方法,存在着不小的难度。
另外国内一级市场发行相对无风险的惯例,导致了资金的大量涌入,无形中助推了发行溢价——当前及时而可行的变通方法,或许应该考虑在新股发行中,更大引入风险共担机制,抑制新股投机爆炒的现象。
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