华发股份(行情 论坛 资讯)：最具成长性的区域地产公司 建议买入

　　华发是区域地产公司中最具成长性的，目前总资产位列地产上市公司的第12位，比04年上市初提升了21位。长期投资华发，能够分享其发展为全国性开发商的成长收益。

　　华发已经具备了走向全国的两个基本要素。

　　稳固的区域市场为依托。拓展异地资源是个渐进的过程，在异地项目进入收获期前，必须要有稳定的大本营作支撑。华发在珠海多年积累的资源和品牌优势为其他公司很难逾越。

　　大盘项目的开发能力。地产开发涉及诸多地方资源整合，本地企业往往更具优势，只有大盘项目对资金和专业开发能力要求较高，自然挤掉了不具实力的本地企业，给外来公司的进入提供契机。华发新城和华发生态园从不同产品线角度证明了华发大盘项目运作能力，也很好诠释了其对产品品质的理解，将帮助公司在异地市场的竞争中胜出。

　　公司的经营和扩张风险可控。

　　目前出现的销售放缓不会影响公司短期业绩，因为其08年的结转项目和09年结转项目的40％已完成预售，并且我们经过调研了解，调控并未对珠海市场销售产生过多不利影响，公司有能力持续快速增长。

　　异地市场扩张方面，公司会选择进入部分省会城市，以避开与顶级开发商在一线城市的直接竞争，而丰富的项目并购经验和对市场运行趋势的判断能力也会减少公司异地扩张中的不确定性。华发是区域性地产公司中最有能力发展为全国性开发商的公司之一。

　　公司08至10年动态市盈率分别为18，12.1和7.6倍，08年peg仅为0.14，低于同行业优质公司0.27的均值，并且目前的估算并不考虑收购股东资产，我们认为对华发这类快速增长公司赋予0.19-0.2倍peg比价合理，对应价格30.9－32.5元，建议买入。

　　(国金证券(行情 论坛 资讯))