| 选择创投股的标准：“赢者为王+大比例参股”
近期,管理层对创业板纷纷表态,正式推出创业板的时间预期开始明朗;创业板推出时间的日渐明朗,引发了二级市场对参股创投企业上市公司的追捧,相关公司股价近期大涨。创业板的推出,对参股创投企业上市公司投资价值的影响到底在哪里呢?
投资回报将直接提升
从2月底至今,短短一周时间内,管理层对正式推出创业板一事频频吹风。2月29日,中国证监会副主席庄心一表示,要通过坚持不懈地发展中小企业板、加快推出创业板、积极稳妥地发展场外市场
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在政策面及消息面的利空夹击下，银行股成为昨日股市暴跌的重灾区……
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等措施,加快建设多层次资本市场,促进风险投资发展;其中目前推出创业板的准备工作已基本就绪,下一步主要是根据准备工作择机推出创业板。3月3日,证监会副主席范福春表示创业板各项准备工作都在积极筹备进行,两会之后很快就会推出。3月5日,深交所理事长陈东征表示"两会"后创业板细则会很快公布,"五一"节前推出创业板发行管理办法的可能性较大,"五一"节后有望推出首批创业板上市公司。3月5日,证监会主席尚福林表示开设创业板的相关准备工作目前已经进行得比较充分,两会之后将争取创业板相关管理办法尽快出台并对外征求意见,具体的时间预计是今年4月份。
证监会创业板规则内部征求意见稿中对创业板发行门槛规定,在创业板上市的企业发行后总股本不得少于3000万元、发行人必须符合最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万元、最近一期末净资产不少于2000万元最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%;或者必须符合最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于3000万元、且增幅不低于30%、最近一期末净资产不少于1500万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。
根据这个条件,创业板上市门槛相比主板大大降低。对于如深创投这样的创投企业来说,上市企业准入门槛降低,意味着退出通道大大拓宽,而退出通道的拓宽意味着投资回报的直接提升。目前我国创投项目中,通过上市退出的比例,尤其是国内上市退出的比例偏低;上市退出比例低与国内创投企业投资项目数量多、但平均质量不高的特点有关,创业板推出将直接大幅增加上市项目数量;由于上市后的股权高增值,上市退出比例的提高,将显著提升创投企业的投资回报率。
我们判断随着退出通道拓宽和投资回报率的进一步上升,中国创投行业发展增速将加快,可能会迎来行业发展的爆发期;这一过程中,以深圳创投为代表的国内创投企业龙头将成为行业快速扩张的最大受益者。
如何筛选上市公司
如何衡量参股创投企业上市公司的投资价值呢?我们认为可采用"赢者为王+大比例参股"的标准。优秀的创投公司团队能够凭借其优秀的市场资源、管理、战略规划和众多的项目储备,持续稳定地获取一定的高收益率;而若上市公司所持优秀创投企业股权比例低,则投资收益对公司本身业绩增长贡献不大,很难充分分享创业板带来的业绩迅速提升机会;因此要选择那些大比例投资优秀创投企业的上市公司。
我们认为对于参股创投企业的上市公司,除了要注意创业板推出给其业绩带来的促进作用,在市场追捧的时候尤其需要甄别其安全边际。我们认为在参股创投企业上市公司中,应该寻找那些自身主营业务发展稳定或者有竞争力的公司,他们的主营业务发展为公司投资价值提供了较大的安全边际。
综合上市公司自身主营业务发展情况、所投创投企业投资能力和持股比例,我们认为大众公用(行情 论坛 资讯)(600635)、云内动力(行情 论坛 资讯)(000903)和钱江水利(行情 论坛 资讯)(600283)具备较大的投资价值。(21世纪经济报道 赵乾明 龚云华)
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